今日，瑞福分级基金的普通级基金份额——“瑞福进取”开始实施停牌，暂停交易至本月17日。作为国内首只开放申赎的创新基金，瑞福分级基金近日备受关注，分析人士指出，瑞福进取停牌主要是由于瑞福优先份额规模可能出现缩减，进而或将给瑞福进取的市场价格带来负面影响。昨日，在大盘大涨3.75%的市况下，瑞福进取逆市大跌5.64%。 

　　根据公告，瑞福优先的开放日为2008年7月16日，集中申购与赎回期为7月10日至16日。截至7月8日，瑞福进取收盘价为0.798元，相对于当日瑞福进取份额参考净值0.474元，溢价幅度在60%以上。 

　　据国投瑞银基金公司人士分析，如果瑞福优先的份额规模出现缩减，而瑞福分级的基金份额净值上升并进行超额收益分配时，每份瑞福进取的收益分配可能会少于瑞福优先与瑞福进取两级份额配比不变情形下的收益分配。 

　　与定期存款比有优势 

　　另外，目前瑞福进取的基金份额参考净值计算中已按照“虚拟清算”原则对瑞福优先启动了“有限的本金保护机制”。如果瑞福优先的份额规模出现缩减，则参考净值计算中涉及的“本金差额弥补”的总额可能会下降，从而瑞福进取的基金份额参考净值有可能出现上升。 

　　据国金证券基金研究中心张剑辉分析，虽然瑞福优先份额的减少(赎回持有人放弃补偿保护)会一定程度上提升瑞福进取的份额参考净值，意味着溢价比率的下降，但这也会带来瑞福进取内在“杠杆”比率的下降，从而影响其溢价率水平，因此瑞福优先份额减少或将给瑞福进取的市场价格带来负面影响。 

　　不过，张剑辉同时指出，在不考虑流动性的情况下，申购瑞福优先的风险收益与定期存款、大致同期限封闭式基金以及股票市场平均情况相比具有优势，安全边际十分可观。 

　　据国金证券测算，不考虑收益差额补偿，以目前瑞福分级基金的份额净值申购瑞福优先，在持有到期(4年)的情况下静态(即股指维持在2670点，基金净值不变)收益率为33.58%；以7月4日上证指数收盘点位2670点计算，选择申购的投资者持有到期后，只有当上证指数下跌到1549点以下(跌幅超过41.98%)方出现本金损失。 

　　因此，对于流动性要求不高、不奢求过高收益的投资者，张剑辉建议，积极申购瑞福优先基金。而且，如果未来开放时点瑞福分级份额净值高于面值，投资者可选择在此时点按照瑞福优先份额参考净值赎回，而不必等到基金合同期满。