收获最多“果实”的都是“熊市”种下的“树”。昨日，大盘在短暂的反弹行情后，再度演绎近百点的大跌，跌破2800点，对场内资金来说，大跌是又一道“伤痕”，而对于等待入场的长线资金来说，则是又一次入市的时机。

　　那么，下半年入市资金应该瞄准怎样的投资标的？

　　从近期反弹绩优榜中的基金来看，高仓位、或中小规模基金展现出在反弹市中的明显优势。券商基金研究人士认为，股指阶段性依然会摇摆在业绩增长与政策及期待之间，“低回报”特征将延续，投资者下半年前阶段布局基金，建议在偏股票型基金投资上仍把控制风险放在重要位置，而资产管理规模相对较小的中小型基金在振荡或下跌市场中更具收益优势。

　　据国金证券测算，今年上半年，20亿元以下的小型开放式基金的平均跌幅约为-29.45%，与百亿元级基金“航母”的平均业绩相比，跌幅小近7个百分点，跌幅较上证指数小近19%。

　　高仓位小规模基金反弹力度大

　　大盘自7月3日创下本轮新低2566.53点，截至本周一，上证综指反弹幅度已超过11%有余，受基础市场短线反弹影响，基金业绩也扭亏为盈，而仔细盘点绩优榜的基金，一个值得关注的现象是，由于被动跟踪指数操作，在过往的反弹行情中，领跑基金多为指数基金，而在本轮反弹行情中，指数基金“一统天下”的局面出现了“逆转”。

　　一些高仓位，或者小规模的主动型基金在反弹中表现出明显的业绩优势。

　　据统计，自7月2日至7月14日，业绩表现位列前20、净值涨幅超过10%的股票基金中，只有4只是指数基金，占比仅为20%。而剩余的“反弹先锋”均为主动型的股票基金，“反弹先锋”们大致有两类。

　　一类是今年以来因股票仓位较重此前表现不佳的“高仓位”基金，如光大保德信量化核心、中邮创业核心优选等，且“反弹先锋”中除华宝兴业先进成长和融通领先成长外，一季度末，股票仓位均在80%以上。

　　第二类则为小规模、灵活操作风格的基金，以仓位并不是非常高的华宝兴业先进成长和融通领先成长为例，不考虑二季度净值缩水的因素，一季度末，两只基金的资产净值规模分别才只有61.3亿元和67.7亿元，两基金在本轮反弹中，净值涨幅分别为10.87%和10.02%。

　　振荡市大基金赎回冲击大

　　国金证券基金研究中心张剑辉指出，在今年下半年，预期市场振荡幅度较大、板块轮动明显的环境下，资产管理规模相对较小的中小型基金的“灵活”优势将会得到更大的发挥空间，具有更好的市场适应性。

　　根据国金证券测算，过去4年来，在振荡或下跌市场中，20亿～50亿元资产规模的中型开放式基金、以及规模在20亿元以下的小型开放式基金“操作灵活”的优势在其业绩比较上得到较为明显的体现，其中又以小型基金略微胜出。

    　以今年上半年为例，20亿元以下的小型开放式基金的平均跌幅约为-29.45%，与百亿元级基金“航母”的平均业绩相比，跌幅小近7个百分点，跌幅较上证指数小近19%。

　　另外，张剑辉指出，在2007年度基金市场规模的迅速扩张中，部分基金持有人的介入多少还是有些“盲目”的，在市场现实风险教育中部分此种类型的持有人或会逐渐选择退出，赎回压力会在一定程度上影响投资管理人的正常操作。

　　大型基金一方面在同等比例赎回的情况下资产净值受到的冲击会相对较大，另一方面在前期规模扩张中大型基金中此类持有人潜在占比相对较高，因此受到的影响相对会大一些。

　　借反弹减仓轻仓基金占比大幅升

　　基金并未积极参与上周的短线反弹行情，而是在一路发表着看多言论的同时，采取了反弹减仓的操作，短空长多思路依旧。德圣基金研究中心7月11日仓位测算数据显示，偏股类型基金平均仓位均有比较明显的下滑，其他类型基金仓位变化则并不明显，仍然保持一贯的轻仓水平。

　　具体来看，股票型基金平均仓位为70.16%，相比前周下降2.03%；偏股混合型基金平均仓位为63.29%，相比前周大幅下降3.20%；配置混合型基金平均仓位52.79%，相比前周下降1.99%。转债混合基金平均仓位32.56%，偏债混合基金平均仓位16.00%，保本基金平均仓位5.22%，与前周相比均变化不大。

　　仓位较轻者升9%

　　值得关注的是，根据德圣基金研究中心的测算，上周基金仓位水平向轻仓方向转移，仓位较轻或轻仓基金占比大幅上升9%，至37.8%，而重仓基金(仓位>85%)数量占比9.45%，仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比下降近3%，至14.9%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比下降6%。

　　从单个基金来看，上周减仓显然成为基金的主流。仓位降幅超过2%的基金数量高达119只，其中仓位下降5%以上的基金数量达到55只，是一个月以来减仓幅度最明显的一周。相比之下仓位增加2%以上的基金只有39只，仅5只基金仓位上升5%以上。减仓幅度最大的5只基金是荷银市值、大成精选、泰信策略、中海红利、富国天惠，减持幅度均超过10%。增仓幅度最大的5只基金是东方龙、德盛精选、景顺股票、易方达50、南方稳健，增仓幅度超过5%。