诺安基金在以往牛市繁荣掩盖下的隐患终于开始在熊市萧条中浮现冰山一角。

　　从三次换帅、五次换将到恐慌割肉抛售中国平安，再到资产规模从2007年末的759亿元缩水至目前的425亿元，显示着诺安基金于资产规模成倍扩张后正处于前所未有的危情时刻。

　　资产规模过山车

　　诺安基金借助大比例分红、基金净值归1的促销模式，旗下基金管理的资产规模在2007年得到了迅猛膨胀。

　　诺安公司2007年基金分红信息显示： 诺安平衡基金累计三次大比例分红，每10份基金份额共分19.75元；诺安股票基金累计两次大比例分红，每10份基金份额共分17.59元；诺安价值连续两次大比例分红，每10份基金份额共分9.45元。

　　在多次大比例分红的强烈刺激下，诺安基金的资产规模和基金份额扩张取得了前所未有的成功。

　　截至2007年12月31日，与2006年底的基金份额和资产规模对比，诺安平衡基金份额扩大了12.7倍，基金资产规模扩大了5.58倍，从19.95亿增加至131.30亿；诺安股票基金份额扩大了74.11倍，资产净值扩大了101.32倍，从4.05亿增加至414.35亿；诺安价值基金份额增长了1.25倍，资产净值规模扩大了1.43倍，从77.01亿增加至187.05亿。

　　诺安基金公司在旗下股票基金资产规模扩张的带动下，其管理的资产总规模从2006年的127亿急剧增加至759亿元，在短短的一年时间内资产规模猛增近5倍。

　　“管理50亿到100亿资金，对一个投资基金经理的精力投入影响或许不是十分明显，但是当资产规模扩大到数百亿以上，一个基金经理管理投资组合的精力将会受到严峻挑战。”一位现已离开诺安基金公司的某前任基金经理颇有感触地说道。

　　据该前任基金经理介绍，之所以离开诺安基金除了工作心情不尽愉快外，更重要的是公司内部有经验的研究员基本上都已跳槽，在缺乏研究团队的有效支持下，单靠基金经理的个人能力把业绩做理想的难度很大。

　　事实上，诺安基金公司旗下的两只核心股票基金——诺安股票和诺安平衡，在资产规模大举扩张后，投资业绩在2007年开始下降。

　　据上述两只股票基金2007年年报披露，诺安股票基金的加权基金净值利润率从2006年的80.42%降至55%，诺安平衡基金的加权基金净值利润率从2006年的83.38%降至35.05%。

　　而到了2008年第一季度，诺安股票基金当期利润亏损105亿元，单位基金净值增长跑输业绩比较基准收益率4.53个百分点；诺安价值当期利润亏损46.5亿，跑输业绩比较基准收益率4.8个百分点；诺安平衡当期利润亏损24.6亿，跑输业绩比较基准收益率(65%?中信指数+35%?上证国债指数)3.07个百分点。

　　值得一提的是，诺安平衡基金曾经是诺安基金公司的王牌基金，其2006年的一年和两年期的晨星投资评级均为五颗星，而到了2008年1季度其一年期和二年期的最新晨星投资评级仅为两颗星和三颗星。

　　国内某知名基金投资评级机构负责人告诉记者：“诺安平衡业绩下滑完全是2007年多次大比例分红所致，每次大比例投资分红都会迫使基金经理卖出大量的投资组合，在基金持续营销结束后再匆忙建仓。公司单纯为了扩大基金份额而多次大比例分红的做法，对这只原来的明星王牌基金业绩表现构成致命伤害。”

　　万德数据显示，2008年第一季度，诺安基金管理有限公司(下称诺安公司)的全部资产规模已从2007年巅峰状态的759亿骤降至至528亿，市值缩水了231亿。

　　需要说明的是，2008年一季度诺安旗下的基金在市场大跌中并没有遭遇大规模赎回，当时其旗下的5只基金基金赎回总市值仅为50多亿(按每只基金一季度的净赎回份额及其平均单位净值计算每只基金的赎回市值，然后将各基金赎回市值加总)，占全部缩水资产市值22%，仅八成的市值损失是由于股票投资仓位偏高所致。

　　进入二季度后，诺安基金公司的资产市值继续缩水了103亿元，资产规模降至425亿，若将其今年5月份新发的8.57亿诺安灵活配置对实际资产规模的变动影响扣除，则公司管理的资产规模较期顶峰时期缩水近50%。

　　2008年第一季度，诺安价值基金的股票占基金总资产的比例为86.72%，诺安股票基金的股票资产占全部基金资产比例为78.93%，诺安平衡的股票资产占全部基金资产的65.15%。

　　深圳某私募基金负责人向记者表示，“基金投资盈亏本是十分正常的事情，但是其业绩起伏的背后必须有合理的投资逻辑支撑，而诺安基金在股价历史低位大举抛售中国平安的做法令人匪夷所思。”