尽管股市大跌导致二季度基金净值大幅缩水，但一些基金在二季报中对未来市场走势仍持谨慎乐观态度，认为A股市场估值下降使得投资风险逐步降低，股市中长期投资机会正在来临。

　　系统风险压低净值

　　今年二季度基金净值继续大幅缩水，部分基金在刚刚披露的二季报中将其归因于股市大跌引发的系统性风险。

　　景宏基金净值二季度下降了17.12%，该基金在二季报中表示，第二季度大盘延续了第一季度以来的跌势，在经济减速和流动性逆转的背景下，A股估值水平迅速下降，从泡沫阶段向理性估值回归，并且在短期内出现非理性下跌。景宏基金称，由于股票仓位依然偏高，未能回避系统性下跌风险。

　　久嘉基金二季度净值下跌了12.56%，其二季报称，二季度采取了逢高减持的策略，避免了基金净值的更大损失。但持有的主要蓝筹板块受到宏观经济影响表现不佳，二季度出现了超预期下跌。在系统性风险释放过程中，个股选择和行业配置的作用并不大，仓位管理更为有效。

　　大成创新成长基金在回顾二季度操作时表示，在较为谨慎的市场预期下，将基金仓位降至较低水平，这在一定程度上回避了部分系统性风险。但在金融、钢铁等板块上的配置增加了整个组合风险，而对于资源类股票投资力度的不足，在部分程度上影响了基金的整体表现。

　　二季度跑赢业绩比较基准的工银瑞信核心价值基金表示，由于一季度对宏观经济和市场走势做出了较准确判断，二季度仓位一直保持在下限附近，同时配置了抗周期的防守型行业。

　　调整提供入市机会

　　一些基金在二季报中认为，股市中长期投资机会正在来临。久嘉基金表示，我国经济长期依然面临良好的发展前景，当前市场调整给予新一轮入市机会。“曾经便宜的股票一票难求，而今竟不期而至，我们密切关注经济的转型进程，选择获益的上市公司进行重点配置。”

　　不过，久嘉基金指出，对于短期市场仍应持谨慎态度，尽管不排除会有政策支持下的反弹，但市场根本上取决于经济发展态势。

　　博时价值增长基金认为，目前沪深300的静态PE水平已经下降到20倍，而美国S&P500大约是20倍，同为“金砖四国”的巴西、俄罗斯、印度也在15倍左右，A股PE溢价的压力已经大大减轻。同时，沪深300的PB已下降到3倍左右，从估值角度看A股市场的下跌幅度已经不大。而未来市场可能的下跌风险，可能出于对盈利下降的风险释放而不是估值。从结构上看，上游行业仍然处于高景气中，虽然短期盈利增长受行政限价有所压低，但在高通胀背景下仍然值得投资；中下游行业在成品油和电价上调的影响下，盈利空间将进一步被挤压；炼油和发电企业由于成本高企、价格受管制，尽管有短期刺激，未来的盈利增长仍不乐观。

　　博时价值增长基金表示，全球高通胀将持续，而能源和公用事业具有抗通胀的特征，因此把更多的股票仓位配置在这两个行业。“A股市场的估值下降使得投资风险在逐步降低，中长期投资机会正在来临，但短期的压抑是中长期投资者需要忍受的。”

　　工银瑞信核心价值基金在二季报中持相对乐观的判断，认为市场在下跌了半年之后可望产生一轮比较像样的反弹。然而，在宏观经济未来一年逐步降温的预期下，预计上市公司盈利预测会在未来一个阶段逐级下调。另外，货币政策如果继续从紧，也将持续考验市场的估值支撑，所以市场的系统性风险依然存在，获利机会仅存在于精选个股的基础上。因此，在反弹中将利用机会调整持仓结构，将持股集中到未来业绩确定、稳定增长的公司上。