上证综指自今年以来已经跌去将近一半，半年多时间震荡向下的市场也让众多基民期盼反弹的热切之心渐渐冷却，逐步降低了期望值。事实上，A股的剧烈震荡已经把相当一部分追求短期收益的基民震出了市场，这部分基民惨痛减仓或赎回，以求止损，留下来的基民也一改往常的投资取向，追求更加稳健的投资。而在资金的应用上，基金公司也趋向于更稳健的操作。

    安全边际投资受追捧

    本周基金市场最受关注的莫过于瑞福优先在成立一年以后的首开申购，在打开申购仅5天之后，由于申购金额已达30亿元上限，国投瑞银发布公告关闭申购，瑞福优先创下了去年10月以来基金发行时间最短的记录。不仅如此，瑞福优先再现了已销声匿迹许久的按比例配售，申购申请确认比例为3.5％。

    为什么在今年新基金发行已经屡屡让人审美疲劳的形势下，瑞福优先能够受此热捧？其关键在于该产品的设计机制让该基金如今有了“安全垫”。根据基金契约，若五年后瑞福优先净值低于面值，则瑞福进取必须对瑞福优先进行补偿。申银万国基金分析师桂浩明指出，以7月10日的数据而言，整个瑞福分级基金的净值为0.709元，如果在获得瑞福进取补偿情况下，瑞福优先的净值为0.934元。而新投资者如今可以以0.709元申购瑞福优先，桂浩明假设，到2012年该基金满5年的时候，其净值状况与现在相比没有变化的话，现在申购瑞福优先的投资者就能获得超过31%的收益，每年平均收益大约在7%以上。

    而华泰证券基金分析师胡新辉认为，与一年前相比，沪深300指数已经下跌了30％左右，市盈率趋向合理水平，系统性风险已经大为释放。在此市场环境下，投资者预计下跌空间已不大，瑞福分级基金净值下跌的可能性也大大减少了，无风险套利高达30％左右，市场趋之若鹜也就不难理解了。“市场并不缺少资金，但资金如今更关注的是低风险的安全边际投资。”

    另一方面，近期公司债发售时间也在缩短，一年以前投资者对年利润9%的债券往往兴趣不大，而在今年7月份，短短一个上午新湖中宝公司债就在网上销售告罄。

    债券型基金也求稳

    基民用脚投票的效应在上半年显现，从今年的基金申购看，根据英大证券相关数据，今年1-6月份，偏股型基金新成立数量比债券基金多出11只，但是份额相反却少160亿份。不仅如此，5只份额超过50亿的新发基金中，仅有1只是偏股基金，其余4只全部属于债券型基金。而作为基金的掌舵者，基金经理在上半年的投资也显得相当保守。而即便是风险较小的债券型基金，在投资上都力求稳健，长信利息收益基金经理称，5、6月间，法定存款准备金率继续上调、小型股票IPO集中密集发行、当月债券供给量明显放大，对市场上流动性最为活跃的中期债券产生了沽售的压力，在保障基金安全性原则下，基金经理在债券投资上，适当缩短久期、调整资产配置结构，有效规避了流动性风险。

    而从处于建仓初期的广发强债基金看，该基金主要以央票配置为主，规避了收益率曲线处于不合理平坦位置的中长期国债，整体久期配置在两年以下。目前该基金超越比较基准0.61%,不能不说要感谢这样的策略。