近日先后出台的基金二季度报表引起市场普遍关注，其中投资者对基金仓位的下降颇有微词。不过，如果从另一个视角看，基金目前的轻仓反倒有利于下半年行情的展开。 

　　数据显示，偏股型基金今年二季度仓位下降明显，可比的股票仓位下降至70.54%，已经接近上轮熊市的低点。二季度末，基金股票投资市值占A股流通市值的21.6%，较一季度末下降1.6个百分点。因此，不少投资者认为基金没有起到稳定市场的作用，反而在助跌股市。 

　　但这些观点有明显失公之处。 

　　因为，基金仓位下降是相对而言的。这一点中国证监会相关负责人在上周末解析近期市场热点时做了明确说明。该负责人表示，今年以来不少基金持有的股票仓位有所下降，在很大程度上是由于基金持有股票的市值下降导致的。在今年上半年上证综指下跌48%的情况下，由于现金和国债的存在，即使基金不卖出股票，基金投资组合的股票仓位也会下降。本报根据国金证券的最新统计所做的初步测算也印证了这一点。 

　　另外，上半年市场面临的是系统风险，是由于国际国内多种综合因素造成的。在投资者日趋多元化、机构投资者数量不断增加的情况下，单靠基金一方之力是无法挽回局面的。特别是与其它机构投资者不同，基金中的开放式基金还面临着随时可能发生的赎回压力。因此，在市场整体风险呈现、其持有的股票估值也已经高企的情况下，基金顺应市场走势调整自己的仓位，是规避风险、减少损失、对基金投资者负责的一种行为，是符合市场运行规律的。 

　　而最关键的一点是，投资者看到的基金仓位降低是其第二季度的行为。而进入第三季度以后，股指已经处于一个相对较低的水平，很多股票的估值水平已经明显偏低，市场底正在逐步被投资者认可。仓位较低的基金正好有较好的入市抄底机会。 

　　长期以来，由于信息的相对透明，基金投资成为了市场的风向标。基金看好加上市场的跟风使得基金重仓股大都成为市场的明星，也使得基金净值水涨船高。但是，由于投资者的期望值高，市场又缺乏做空机制，在牛市中，基金只能通过买入持有、再买入来维持净值，当股指达到一定高度、仓位达到一定程度时，基金可能会既缺少可买股票、也缺少可用资金。一旦市场有个风吹草动，唯有被动减持来减少损失，应对赎回。 

　　而目前的情况就不一样了。统计数据显示，截至6月30日，A股市场的全部偏股基金(包括含封闭式股票型、开放式股票型、开放式混合型)合计手持资金储备达到了4760亿元，占同期A股市场流通总市值的7.98%。这个比例达到了最近30个月来的最高水平，基金目前拥有的资金储备/市值水平不仅超过2005年下半年行情启动时的水平，更达到了牛市巅峰期的两倍。在2007年二季度，基金手持现金只有同期流通市值的3.9%。 

　　较高的资金储备、较低的点位，目前基金进可攻退可守，当市场再度“雄起”时，基金还将是一条好汉。