现在还只是秋天，真正的冬天还没有到来。

　　上周，一家大型基金管理公司召开季度工作会议，总经理以如是判断作为他讲话的主基调。言下之意，眼下的市场连续下跌、基金净值折损、新基金发行惨淡等艰难世事只不过刚刚开始，更严峻的考验、更危险的境地还在后面。

　　这并非危言耸听。该公司一位人士称，公司已经开始“各方面省钱”，比如将办公室装修费用标准下调1/3。

　　深秋很冷：资产大缩水

　　这也并非一家之言。一家基金公司副总经理也对《第一财经日报》作出类似判断，从基金业十年发展史的维度来看，现在确是基金行业最困难的时期，“从基金总规模的缩水来看，这是行业从未出现过的显著倒退。”

　　据Wind最新数据统计，目前基金行业共管理426只公募基金，管理资产总值为21099.77亿元。而2007年底，基金资产总规模为3.27万亿元，即2008年基金总资产减少了11656.14亿元，下降幅度达36%之巨。而总资产的巨幅下降还是在2008年已新发79只基金的基础之上。

　　而在今年之前，公募基金每年均呈递增趋势。尽管增幅甚微，但即便在2002年之后的漫漫熊市中，公募基金的规模也呈上升趋势。

　　“今年尚且如此，也许明年的规模会更小。”北京一位基金公司总经理预期相当悲观，“这也就意味着，基金公司明年的收入将比今年更少。”他的判断首先基于A股市场的熊市大背景。

　　A股自上证综指6124点峰顶下跌已逾一年，跌幅也高达70%。虽然市场估值已显著降低，但宏观经济放缓、企业盈利下滑以及全球经济衰落的三大不利因素并未有根本转变，天生多头的基金们也无法对A股乐观起来。

　　外部市场的剧烈变化使得基金公司不得不把自己的阶段性任务由圈地扩张改为维持规模稳定，而维稳的一个重要手段就是替持有人“按摩解压”，以诚恳的姿态换取持有人对亏损的理解。

　　为此，各基金公司想出不少让投资“消气”的点子，除密集举办常规的投资者见面会外，泰达荷银、友邦华泰等公司还主动外呼持有人，引导他们提出意见并为他们提供咨询。有些公司还大开绿灯，把基金经理直接拉到一线跟投资者做面对面或在线交流。上海一家合资基金公司的老总告诉记者，今年他们公司的投资者见面会已举办了不下700场，光以他个人名义写给公司基金持有人的信到现在也至少有三四封了。

　　不过，基金投资者对基金、对A股市场的信心丧失远远严重于基金净值损失幅度。“很多亏了钱的投资者现在已经对基金采取不看不理不问的态度。”一位基金公司市场总监表示，现在很难和投资者沟通，“无法给持有人以他们期待的信心。”而沟通难以进行的后果更令基金公司紧张，无法了解持有人想法也就无从解决问题，基金赎回就难以避免。基金赎回则是上述北京基金总经理担心基金公司收入再下降的另一因素。

　　“今年的监管也是以风险为核心的。”多位基金公司人士均纷纷表示，“几乎每个月都有大检查。”而上述基金公司副总经理也表示：“今年几乎就没有产品创新、业务开拓。”

　　严冬或到：大赎回会来吗

　　“基金行业和证券市场的周期并不完全一致。”上述北京基金公司总经理表示，这正是隆冬尚未到来的原因，“等到市场反弹或者反转之时，基金净值再上1元净值，或许就会有很多新基民纷纷赎回。”

　　这已有前车之鉴。2006年初，在经历漫漫熊市煎熬之后，A股市场上涨后随即爆发了基金大赎回。当时证监会公开的数据曾显示，2006年1月份基金遭遇大幅度赎回，数只基金资产净值逼近5000万元的“生死线”。 随后，市场的迅速上涨又令资金大搬家，货币市场基金遭遇巨额赎回。

　　“赎回风暴会不会重演，基金公司是否能够应对，这都是未知数。”北京基金公司总经理认为，2006年赎回风暴得已平息或并未造成显著影响，是因为基金赚钱效应使得赎回迅速被新申购所填补。“但现在的客户基础与2006年完全不同。”他分析，2006年，基金的存量客户为一成，潜在客户为九成；但现在则是存量客户为九成，潜在客户为一成，“很难有新增客户来填补赎回。”唯一的有利因素则是牛市基金持有人投资观念的发展和成熟。

　　机遇何在：冬练内功

　　与此同时，万物冬眠之际也是春天孕育之时。

　　“或许来年春天的输赢就取决于这个冬天的积蓄和准备。”上述基金公司副总经理告诉本报记者，比如新业务的开拓，再比如便宜时期的投资机会。他所指的投资机会包括人力，“华尔街危机也许会令大量优秀人才回归，再加上经济调整期人力成本的普遍降低，这就是牛市不可能有的宝贵机会。”

　　事实上，已经有基金公司抓住机会投资的案例。上周，嘉实基金历时两年规划和建设全新运营中心正式上线。运营中心以数据中心为核心。

　　“冬天来了，为什么还要投入资金呢？”赵学军说，这个项目自两年前的牛市开始投入，目前已经不需要再进行现金投入了，同时，“投资建设基础设施正表明了嘉实基金对基金行业长期稳健发展的信心，我们看得是未来5至10年的业务发展。”