近两月以来的基金发行再现颓势。 

　　据记者了解，这既有市场氛围上的影响，也有部分基金管理人在投资策略上的考量，倾向于在整体规模上小型化。 

　　由此带来的结果可能是主题投资进一步盛行，而基金经理在操作上也将更趋于波段化。 

　　基金规模趋向小型化 

　　统计显示，虽然10月新成立的基金数量、规模创下近5个月来新高，共有13只新基金成立，合计规模近195亿元；但在其中占多数的7只偏股型基金的平均募集份额却仅为7.2亿份。 

　　10月22日成立的景顺长城公司治理基金，在延长发行两周时间后，也仅募得约2.73亿元。11月5日成立的诺德主题灵活配置基金，首募只有2.39亿元，这一规模打破了2008年5月份新基金首募2.48亿元的历史最低水平记录。 

　　据记者了解，造成颓势的原因之一是，有迹象显示往日在发行中屡屡出手“帮忙”机构投资者，或者说“捧场机构”，正在淡出偏股型基金的首募。 

　　一家央企财务公司的人士对记者承认，该公司对于认购或申购基金一事普遍表现得不太积极，主要是基于市场氛围上的考虑，但同时他也认为，眼下正处于会计年度末，企业普遍都需要回收资金，机构对基金“帮忙性质”的投资也只能大幅度收缩。 

　　但与此同时，记者从部分新发基金的基金经理处了解到，基金经理却是更倾向于基金规模的小型化。 

　　“如果可以的话，我都希望规模就在2亿元的‘红线’附近”。某基金经理在私下对记者表示。据记者了解，该公司的目标也只是希望能够募集到10亿元左右。然而，该基金所属公司在渠道销售上的谈判能力远高于其它小基金公司，同时，以该公司的股东强势背景而言，也并不至于令该公司设定如此低的募集目标。 

　　对此，德圣基金研究中心分析师江赛春认为，这一方面说明基金管理人对发行市场不看好，一方面也是从业绩上考虑。因为在当前流动性较差的市场中，大基金和小基金之间建仓成本差别很大。同时，下半年的投资机会将更多地存在于小的波段中，中小盘基金操作灵活，减仓快、换仓及时的优势仍将在震荡格局中得到突显。 

　　国金证券基金分析师张剑辉认为，从管理人的操作能力角度来说，2008年的情况，“择时”对基金业绩差异的影响已经远远超过“选股”的影响，当有些基金规模变大后，这种“择时”的能力会下降。“择时”能力比较强，操作风格灵活的中小规模型基金在下半年的市场中会表现更好。 

    主题投资将大行其道 

　　但基金小型化趋势和宏观预期的不明确带来的一个结果将是，主题投资和局部热点的盛行，操作上也将更趋于波段化。 

　　上述某基金经理对记者表示，从成长趋势或内在价值进行分析，2008年上市公司利润下滑已成定局，即使从明年的前景看必然是模糊且黯淡居多。换言之，主题投资的理念也就更适合于当前市场。 

　　该基金经理表示，眼下从投资机会上分析，最可能把握住的就是政策导向主题。从公布的国务院常务会议提出的“扩大内需十措施”和4万亿元的投入，必然会制造一些主题投资的热点，但其投资关注点则在于，哪些行业能够得到更多增量？ 

　　这位基金经理认为，大体上看，交通、电网等基建项目可能较为明确。中央牵头的交运建设将偏重于中西部和煤炭产区，弥补了不发达地区的资金缺口。东部沿海由于地方政府的资金较充裕，基建项目上报也很活跃。其他诸如医疗、教育、生态、高技术产业上的支出是最重要但并非最紧急的。它们的行业影响极广，但这个过程会相对缓慢。 

　　不过，这些信息已经开始在相关公司的股价中有所反映，尚未完成募集的小基金能否获得入场的良机？ 

　　从本周的资金流入情况来看，受益的正是建材、机械、工程建设等主题投资板块。统计数据显示，在11月11日，资金成交前5名依次是：银行、钢铁、地产、券商、机械。而资金净流入较大的板块是：机械板块流入7.3亿元、建材流入6.0亿、地产流入3.8亿元。其中的建材、工程机械两个板块两日资金净流入总计约30亿元。 

　　对此，上述基金经理认为，4季度市场的系统性风险注定会让行情出现反复，届时仍将存在一些操作的机会。 

　　与此同时，该基金经理认为，房地产行业将在关注阶段。他预计进入降息周期和政策引导下的保障性住房建设，对于能够参与到政府保障性住房项目开发商而言，无疑都是个好消息。但对整个房地产业而言，大量保障住房的上市将极大冲击房价，有可能使房地产企业的存货问题更为突出。