近日发布的华泰证券紫金2号2007年四季度投资报告，展现出机构投基（投资基金）者的精明。

　　去年初，紫金2号买进沪深300ETF、华夏中小板ETF等基金，赶上群蛇乱舞的行情。因其也配置了广发聚丰、华夏红利、上投优势等注重价值投资的基金，所以在5.30之后的“二八行情”中，继续获得高额收益。

　　当大盘站到5000点之上，该产品投资经理赵春生认为，风险已大，便重仓置入封基，成功在四季度避险。

　　纵观全年，紫金2号创造出117.6％的净值增长率，列券商FOF产品第一名。虽低于股票型基金128.16％的净值增长率，但高于积极配置型基金102.4％的平均收益率。

　　紫金2号契约规定，现金类资产占集合计划资产净值的投资比例不低于5％，并要支付基金申购和管理费用，考虑到这个因素，其已接近股票型基金平均收益水平。

　　大幅增持封基

　　去年10月，赵春生表示，将开基与封基的投资比例平衡到各占投资比重的40％，剩余资金10％投资ETF基金，10％为股票投资及其他，以达到4∶4∶1∶1的均衡比例。

　　但四季报显示，除股票及其他达标，前三种设想均未能构建，封基配置占净值比重超过50％，开基仅占30％多。　截至去年末，紫金2号前十名重仓基金全为封基，占其资产总额的38.07％。其中，基金久嘉、基金兴华、基金丰和、基金裕隆等配资比例均超过净值的4％。

　　三季报仅存的上投优势、福瑞进取2只开基均退出十大重仓名册。　显然，赵春生对封基进行重配。在三季报中，他表示四季度要进行两方面配置，一要积极布局高净值增长、高分红率、高折价率的封基；二是精选主动管理型开基，尤其要配置金融、地产、资源等行业配置比例较高的开基。

　　但是，四季度金融地产两大板块没能走出预期行情。赵春生介绍，“对重仓金融地产的基金配了点，但不多。”于是，紫金2号的投资策略集中在封基。　A股去年四季度大幅振荡，最大跌幅超过20％，但封基二级市场表现明显优于大盘，相对沪深300指数1.65％的跌幅，上证基金指数上涨18.84％，深证基金指数上涨18.67％，再加上封基具有分红预期，且其折价率缩小到4年来最低水平。紫金2号借道封基避险显然非常成功。

　　紫金2号另一个特点就是在指数走高，投资者纷纷减仓稳健操作之际，其仓位却不断增强。

　　上半年，紫金2号资产组合比例为：银行存款和清算备用金28.26％、股票8.12％、基金62.72％；而三季度末，则主要降低了银行存款、清算备付金和股票的投资比例，基金投资占比增至67.54％。四季度，基金投资比例增至87.83％新高。

　　2008年减仓

　　但在2008年，赵春生计划减点仓。　赵春生认为，今年市场环境发生很大变化，通胀会否失控，美国及国际经济会否衰退，政府宏观调控还会怎样进行，都直接影响证券市场。　他表示，今年股市大幅波动的可能性加大，预计波动幅度在25％－30％。因此赵春生计划在今年走一条较稳健的投资道路。

　　首先，降低仓位。赵春生介绍，他会把基金仓位控制在80％之下。

　　其次，进行更加灵活的投资。当发现股价高估时，他会大幅减持。

　　如何对待封基？赵春生介绍，封基仍是配置重点。　他认为，高折价率、高分红率、高净值增长率的封基年度分红尚未实施，基于分红套利行情将继续演绎，且分红后封基折价率水平仍具有较高的安全边际。　但是，他也表示，今年会降低封基仓位，继续实现他的均衡设想。

　　在开基品种中，赵春生并不特别看好指数基金，“不过，沪深300还是值得配置，我们已经配满了。”

　　去年下半年开始发行的QDII基金则受到冷落。赵春生现在甚至没有考虑过，他认为境外市场有更大不确定性。“如果境外市场的估值水平明显过低，我会再考虑的。”

　　对于并不乐观的市场环境，赵春生给自己定下现在看来了并不高目标，盈利30％以上。