我们认为，市场心态在经历了狂热到恐惧之后会逐渐回复平淡，市场波动也会减小，股指有望在3500－4000点之间振荡整理，但个股分化会维持，蓝筹、绩优、中期盈利惊喜的个股在下阶段将有好的表现。5月份策略报告提出通过观察新开户数和调控政策的变化来判断市场何时出现调整。从最新的数据看，股指的大幅回落已经开始影响新股民入市的速度，本周日均新增开户数不到20万户，与大跌之前有近40%的降幅。从这点看股指继续回升的动力并不大，创新高的可能性不大。但随着股指的回落，政策立场却似乎有点转变，从前期坚定的调控立场开始变为适度的暖风，可能前几天的大跌也出乎了管理层的预料。从现在整体形势看，同样的两个影响因素却在这么一次震荡之后有了相反的变化，对比两者之间的力量，我们感觉主动权在调控政策这边，所以市场很难大幅回升，当然大幅下跌也不是管理层愿意看到的，市场震荡整理的可能性最大。

　　在资金和调控之间的“矛盾”开始变得不那么尖锐之后，我们认为，市场关注的焦点可能会重新回到宏观经济、行业信息和企业盈利上面。物价、工业生产、投资、货币信贷的数据会为我们分析下阶段宏观政策提供信息，所以后面的日子有必要重新重视宏观数据和企业盈利与估值的重要性。
（张炜/上海证券报）