－—大成蓝筹稳健基金经理施永辉

　　8月23日上证指数突破5000点大关，大成蓝筹稳健基金也在同日宣布即将进行大比例分红，每10份拟分红17元。根据晨星统计数据，截至8月17日，该基金2004年6月成立以来总回报率达到了333.74%，特别是5月下旬股市出现大幅震荡行情以来，该基金截至8月17日的最近3个月回报率达到34.9%，在全部开放式基金中名列第九。记者就“蓝筹泡沫”、下半年如何投资等相关问题采访了大成蓝筹稳健基金经理施永辉。

　　不用太过担心“蓝筹泡沫”

　　记者：上证指数已经突破5000点，股市的静态估值水平进一步上升，有一些市场人士提出“蓝筹泡沫”的概念，你怎么看这个观点？

　　施永辉：受经济增长、资产注入以及投资收益等多方面的因素推动，上市公司业绩增长幅度惊人，已公布2007年中报的上市公司业绩增幅接近80%。展望下半年，宏观调控以及基数升高的因素会使得上市公司全年业绩增长速度放慢，但总体来看，全年业绩保持50%左右增长的可能性很大。在这种增长预期下，沪深300指数成分股合理估值可以在30到35倍之间，下半年深沪两市仍有上升空间，换句话说，目前还不是太担心“蓝筹泡沫”的时候。

　　记者：今年5月底以来股市出现了两轮大震荡行情，股市还会出现那样的大幅震荡吗？

　　施永辉：上证指数冲上5000点以后再次出现大幅震荡的可能性比较大。一方面是股市总体估值水平处在合理水平的高端，蓝筹股价值重估也基本告一段落，市场整体乃至结构上已很难再发现明显低估的大类资产；另一方面是加息等经济政策带来的累计效应将会逐步显现出来。这两方面都具有累积效应，正在经历由量变到质变的过程。

　　记者：基金该如何应对这种大幅震荡行情？

　　施永辉：面对可能出现的大幅震荡行情，基金投资首先应从安全角度考虑。蓝筹股可以降低风险，应对公司基本面、企业品牌和竞争优势给予充分关注，要追求“单位收益风险最小化”，而不是像以前那样只追求收益最大化，保证收益的同时要注意投资风险。而在股市站上5000点之后，蓝筹股的价值分化也在加剧，“漂亮50”一两年后可能只是“漂亮30”，另外的20只可能已没有那么大吸引力。

    关注资产价格上涨

　　记者：此次大成蓝筹稳健大规模进行分红，选择这样一个时机出于何种考虑，下一步将会如何进行投资？

　　施永辉：股市已达到5000点以上，大成蓝筹稳健基金在过去三个月蓝筹股行情中业绩优异，在这样一个需要重新布局下一步如何投资的时候，我们选择大比例分红来兑现收益，正好给了基金经理一个重新审视股市未来投资方向的机会。基金应着眼于2008年、2009年甚至更远的未来重新布局蓝筹股的投资。在大成基金公司研究团队和金融工程数量分析团队的支持下，应把握更远的未来，而不是追求短期业绩领先，这也符合大成蓝筹基金一贯坚持的稳健投资风格。

　　记者：你在下半年最关注的投资主题是什么？在这个主题下哪些行业受益最大？

　　施永辉：下半年，CPI上涨情况下中国经济中非贸易资产价格上升带来的投资机会将是一大新投资主题。从中长期来看，CPI上涨后带来了各种要素价格的上涨，不仅仅是生产要素、资源、土地、劳动力、水电等价格回升，品牌、金融服务等其他无形资产也会有很大的上升空间。因此除了传统要素带来的资源、地产、水、电等行业的投资机会外，服务类资产也能够带来很多收益，例如强大的品牌等无形资产，还有资产升值后带来的服务需求会非常旺盛，金融服务业在资产升值中的收益也很大。

　　除此之外，大众消费品行业能够实现稳定增长，基金在这些行业至少也应按自然权重配置。对于一些周期性行业，如机械、造纸等行业，也会下半年重点投资的领域。

　　记者：在当前这种股市行情下，您对投资者有什么建议？

　　施永辉：股市和基金投资的“羊群效应”还会促使更多投资者通过买股票买基金直接或间接进入股市。如果投资者认定股市处在牛市周期中，那么怎样的调整都是牛市调整，应该维持80%以上的股票仓位，不要因为股指涨幅过大而维持半仓甚至更低的仓位。对于普通投资者来说，避免“赚了指数没赚钱”尴尬境地的最好方法是通过投资基金间接进入股市，并且通过长期持有基金分享股市成果和基金公司专业化的投资服务。（三石 雷阳/证券时报）