债券市场的战略性投资机会尚未到来，中长期策略应保持谨慎，但阶段性策略上并不悲观。

　　2008年中国国际收支双顺差结构难以改变，长期来看，我国经常项目下顺差将依赖于资本项目下逆差来对冲。由于人口出生率的下降将导致人口红利的衰减，劳动力供需结构的转变将加速劳动力价格上涨。在岗职工单位劳动成本已经开始上升，总体通货膨胀风险在增加。劳动力在不同产业之间的流动将使物价持续呈结构性上涨的态势，消费增长的趋势性加速将拉高通货膨胀水平。通货膨胀始终是债券市场的压力，而人口和消费结构的变动使通货膨胀压力更容易变为现实通货膨胀。

　　明年投资增速将保持与今年持平，消费预计保持13%左右的实际增速，对GDP贡献略高于今年。外贸顺差约3100-3300亿美元，对经济贡献下降1.2%-1.5%。综合考虑，08年GDP增长率在10%-10.5%，有利于债券市场。

　　明年CPI涨幅预计在4%-4.5%，略低于今年平均水平，但下半年粮食价格仍存在不确定性，资源要素价格改革的力度也难以准确把握。

　　债券市场的战略性投资机会尚未到来，中长期策略应保持谨慎。但周期性因素已经开始向有利于债券市场的方向发展，阶段性策略上并不悲观。建议适当提高组合久期，收益率曲线策略则采用哑铃形配置，注意长端买入时点。（中国证券报·中证网）