银河基金固定收益部总监索峰日前表示，后期债券市场的加息压力已基本解除，法定准备金率继续上调的空间不大，债市能否继续酝酿一轮行情，主要取决于对宏观经济形势的解读。股票市场上，5月份反弹仍会延续，但要注意及时调仓或减仓。

　　债市有上涨基础

　　4月份，股票市场先抑后扬，沪深300指数上涨了4.4%；债券市场在通胀压力将减轻的预期下也出现了微涨，上证国债指数上扬了0.07%。索峰认为，在通胀压力居高不下、新股密集发行、股票市场回暖三个因素的作用下，债券市场终结了一季度以资金推动性质为主的反弹行情。与此同时，4月份股票市场曾一度进入恐慌性下跌，由于政策面恢复信心的连续努力才取得了明显效果，出现了较为强劲的反弹。目前沪深300指数成份股的动态市盈率已回升到22倍，估值压力再度进入敏感区域。

　　一季度公布的经济数据显示，宏观经济减速迹象已经非常明显，企业盈利增速下降也已确定，二、三季度宏观经济不利因素将更加明显地显示在经济数据中，债券市场存在继续上涨的基本面支撑。而在股票市场上，投资者的短期信心源于政策面因素，但随着后期政策边际效应的递减，市场将可能再度转向对宏观经济中期方向的思考。此外，房产消费二季度旺季中的表现也对地产股和银行股的走向至关重要，不仅仅因为这两类行业在市场中拥有较大的权重，也是判断其他多个联动行业走向的重要线索。 

　　三条投资策略

　　在未来如何应对市场变化的投资策略问题上，索峰这样认为：5月份债市机会可能在收益曲线的形变次序上。基准利率上调风险的解除，是3年以下的债券品种收益率向下定位的一个契机，之后再向中长端传递。银河收益基金将把部分短期品种转换为3年期央票和国债，拉长组合久期。股票市场上，5月份反弹仍会延续，但想象空间有限。本着谨慎看多的观点，在股票配置方面，银河收益基金将进一步淡化行业特征，采取自下而上方法持有和增持那些主业突出、受宏观调控影响不大、成长性和盈利能力确定的个股。

　　在当前市场的决策中，就是既要静如磐石，在喧嚣中守住宁静；又要准备在市场发生骤变时出击。从实战的角度出发，索峰提出三条策略：一是要耐心握住优质股票，不要留恋小的波段；二是在自己的股票池预选好优良品种，趁大盘回落时调仓换股；三是把握好行情的节奏，在股指上冲关键点位发出遇阻信号时，减轻部分仓位，如出现突然深幅回调，就坚决将自己瞄准的猎物尽收囊中。从行业角度看，消费行业在今年将会有不错的效益，同时也可以积极参与到“节能减排”、“新能源”等主题投资中去。