在上半年的垃圾股行情中，基金的表现并不出众，一度还成为了投资者耻笑的对象。

　　在“5·30”后，多数股民承受亏损，而基金则交出了一份份漂亮的成绩单。在指数逼近5000点之际，不少股民转做了基民。但买基金并不等于旱涝保收，如何选择基金也成为了当下最令人关注的问题。 

　　当上证指数接近5000点，投资的主题开始转变为控制风险。

　　5月30日之后，由基金为主推动的大盘蓝筹行情，反过来也成就了基金漂亮的成绩单。投资者对基金的热情空前之热烈，不过可以预见的是，随着基金管理资产占总市值比重上升到30%以上，基金业绩之间的分化也将日渐明显。二八现象，也将发生在基金中间。投资基金的难度也在增加。

　　超越指数

　　最近，在大盘股强劲的走势带动下，开放式基金净值持续上扬。从6月1日到8月14日间，上证指数的涨幅为21%，而此期间，涨幅超过21%的基金达到了172只，涨幅超过30%的基金有42只。其中，基金安久的表现最好，涨幅达到44%，博时精选、南方绩优增长、南方高增长、上投成长先锋、大成蓝筹稳健也都表现出色。

　　很明显，这些涨幅居前的基金除了在基金风格上表现为大盘风格特征外，在重仓行业上也均以银行、地产等为主。此外，指数基金中的50ETF和易方达50也有不错的表现，这两个指数基金由于全都跟踪代表中国蓝筹的上证50指数，标的指数良好的走势是这两只指数基金走强的重要原因。

　　在有色、地产、金融等基金核心资产大幅上涨的带动下，多数基金均有不俗表现，而且整体业绩超越市场，一改上半年中小盘领涨的市场行情中多数基金表现落后市场的尴尬局面。

　　从投资风格来说，涨幅居前的基金依然是大盘风格为主的优质基金，对于这部分基金，投资者仍可继续保持关注，并作为基金组合的核心配置之一。同时从安全角度看，在当前4800点左右的高位上，市场风险已经积累较高，投资者不妨配置一些持有钢铁、能源、交通、电力等具有估值优势较多的基金，相对而言，这些基金的安全性更高，且“低洼效应”所带来的潜在收益也更值得期待。

    两条主线投封基

　　不同于5、6月封闭式基金的强劲表现，近期封闭式基金却是走势平平。5、6两月中，封闭基金在二级市场价格平均涨幅达41.43%，超出同期上证指数涨幅36个百分点，一些封闭基金甚至出现了溢价现象。但随着市场的走软和对s双汇复牌失望情绪的扩散，封闭基金转而开始过度反应。

　　此前，S双汇复牌套利曾一度成为行情上涨的导火索，随着罗特克斯要约收购的开展及完成，重仓S双汇的基金金鑫、基金金盛、基金裕泽等基金大幅上涨并激活了封闭式基金板块。但双汇复牌表现低于预期，从而导致这些封基大幅下跌，前期过度反映的上涨只能由更加惨烈的下跌来偿还。

　　不过好在还有其他因素正面影响封闭基金，如封闭基金的中期分红方案、国投瑞银、大成等旗下创新型基金获批、发行等，诸多因素交织在一起，促成热点的迅速衔接，俨然已经成为驱动封闭式基金市场继续上涨的动力。

　　近期投资封闭式基金主要可遵循两条思路，一是到期概念，二是中期分红。

　　从上周的情况来看，封闭式基金的热点依然聚集于到期概念，具有到期概念的小型基金表现尤为突出，整体上涨2.63%。其中，到期日最近的基金同德将于11月底到期，上周受到资金追捧，全周上涨7.66%，排名第一。其他到期概念的小盘基金也有不错的表现，比如基金同德（7.66%）、基金隆元（7.65%）、基金融鑫（5.17%）、基金景阳（5.05%）和基金景宏（4.86%）。与此同时，封闭式基金价格走势分化在上周依然明显，排名靠后的基金金鑫和基金银丰跌幅超过4%。

    目前来看，未来一年半中仍将有11只基金（不包括处于转开放过程中的基金安久）陆续转型为开放式基金。国金证券推算，按照折价率最低的水平，也就是此前大涨后（6月15日）平均8.6%折价水平来计算，如果假设基金净值保持不变，这11只基金到期转型后按净值结算带来的所谓“静态”收益率平均将达到9.5%，静态年化收益率水平为13.1%，如果加上动态收益率，仍颇有吸引力。在即将到期的基金中，投资者可以关注基金融鑫、基金隆元、基金景阳、基金科讯，基金景阳、基金隆元等。

　　同时，中期分红概念也是值得关注。今年来股指继续快速上涨的市场环境下，封闭式基金今年以来的净值平均涨幅达到50%以上，再次积累了丰厚的收益。这为基金中期分红打下了良好的基础。随着去年年底以来封闭式基金纷纷修改收益分配条款，增加收益分配次数及提高分配时间的灵活性，基金中期分红愈发值得期待，而基金普惠、科讯、银丰、安顺、安信等基金近期陆续进行收益分配则进一步强化了这一预期。

　　在市场折价中枢基本保持不变的情况下，分红除权之后往往为投资者提供套利机会。假设一只封闭式基金最新的净值和市价分别为2元和1.6元，折价率为20%。如果中期分红达到每10份分3元，分红除权后份额净值和市价分别为1.7和1.3元，折价率将扩大到24%。可以想见，分红越多，封闭基金的折价缺口将会越大，潜在的上涨空间也就越大。

　　不过值得注意的是，此次分红的规模可能有限。按照国金证券的测算，剩余期限较长的大盘封闭式中期分红比率在5%～20%之间，在35％±5%合理折价的情况下，分红套利空间在2%～13%之间。而参考已有的分红情况，分红套利的空间实质上只有4%～6%，空间可能有限。

　　投资者不妨关注那些折价率较高、可分配收益较多的大盘封闭式基金，包括基金科瑞、基金裕阳、基金兴和、基金久嘉、基金普丰、基金裕隆等。此外，一些已经分红的基金在除权后折价优势明显，尤其是在当前震荡市场行情中，封闭式基金具备的较高折价率使其避风港作用明显。

    定期定额化解风险

　　市场的风险逐渐聚积，投资基金的方法也因而变得重要。在震荡的市场中，定期定额投资基金应该是最好的选择。

　　所谓的定期定额也就是用平均成本法投资基金，投资者可以定期投入固定的金额，投资一个或者几个固定的基金。另一种变通的定期定额方法，则是在每次市场大跌的时候买入基金，跌的越多，买的越多。长期来看，这种方法应该是收益最高的。

　　基金定投最忌讳的就是投资者因恐惧而暂停，或者赎回。据Lipper和Bloomberg的统计，从1983年到2003年这二十年间，美国股市经历了1987年10月因过度采用“电脑程序化”交易引发的非理性崩盘、1990年的波斯湾战争、2001年纽约911恐怖袭击等重大事件的冲击，但美国股票型基金仍然取得较为理想的长期收益，年化收益率达到了10.3%，远远高出年均约5.6%的通货膨胀率，为投资人带来了可观的回报。

　　这一点说明，尽管存在短期波动，基金的长期回报率仍是相当可观，反过来也说明，牛市中的每次下跌往往又是很好的介入机会。市场下跌的时候，同样份额的钱，可以有机会买到更多的基金份额，这种方法不仅可降低投资的平均成本，也能化解单笔投资所带来的风险。在指数接近5000点大关时，这一点显得尤其重要。

　　除此以外，在选择具体的品种上，建议投资者关注那些波动幅度相对较大的股票型基金。事实上，定期定额平均成本、控制风险的功能并非对所有的基金都适合，比如债券型基金和货市场基金，或者债券比例较高的配置型基金，一般较稳定，波动不大，定期定额就不具备优势。相对而言，比较适合定期定额的是股票型基金，以及指数基金，这些基金的长期收益相对较高、波动较大，更加适合基金定投。（冯庆汇/理财周刊）