冬天来了,春天还会远吗?但对于债市来说,从2016年底开始的债市寒冬似乎还看不到尽头,债市上的春风或许还没有那么快吹来。
然而在债券基金市场,一些新的变化正在悄然出现:在剔除货基的基金规模排名新规面前,债基逐渐成为部分基金公司做大规模的突破口。受排名新规影响较大的部分银行、险资背景的基金公司开始依靠雄厚的股东实力,按委外资金监管新规要求推出发起式基金;沉寂已久的中短债基金也重现江湖,继去年鹏扬基金和金鹰基金成立中短债基金后,今年或将有多个基金公司跟进成立短债或中短债基金,短债和中短债产品成为一些基金公司在目前债市中的主要配置方向。
事实上,这些变化也是基金公司在监管新规下求新求变,回归主动管理的探索。货币基金不计入规模排名之后,通过互联网基金销售渠道发挥长尾效应积累庞大规模不再奏效,公募基金拼投研、拼业绩,主动管理能力重新回到核心位置。
委外债基发行回暖
债市寒冬之下,委外债基成为一些基金公司的新希望。
2017年,剔除货币基金后,千亿元规模以上的基金公司仅剩14家,其中,易方达、华夏、嘉实、中银、博时、南方基金规模超过2000亿元,位列第一梯队。相比之下,凭借余额宝占据多年规模冠军的天弘基金年末规模排名降至48位。与此同时,过往依靠股东优势推动货币基金快速增长的部分银行系基金在剔除货基后,规模也出现了较大缩水。
基金公司规模统计口径变化缘于中国证券投资基金业协会2017年12月8日在基金评价业务座谈会提出的要求:基金评价机构应进一步弱化对公司管理规模的关注,不再公布包含货币市场基金规模的排名数据,转而建立更为科学、全面、合理的基金管理公司评价指标体系,引导投资者及相关方更为理性、客观地看待规模排名,突出长期投资、价值投资对于财富增长的重要作用。
“货币基金不计入规模排名之后,意味着通过互联网基金销售渠道发挥长尾效应积累庞大规模的最好时代已经过去,主动管理能力成为公募基金的核心竞争力。”某公募基金策略分析师表示。某基金公司人士认为,短期内,由于规模排名仍然是股东考核基金公司管理层的重要指标,因此,在失去了货币基金这个“冲规模小能手”之后,一些基金公司必然还会在基金规模上做思考和转变。
在短期业绩排名难以改变的情况下,债基成为重要突破口。2017年12月,债券型基金发行明显回暖。上海证券研报显示,2017年12月新增发行债券型基金36只,较11月增加14只。
然而,债市的熊途漫漫却使债基规模增加难度加大。2017年,债券市场全年表现疲软,债券型基金募集举步维艰。进入2018年,这一状况难仍在延续。Wind数据显示,目前市场上共有53只开放式债基(份额分开计算)尚处于募集期。2017年12月份以来,多家公募旗下的债券型基金纷纷发布延长募集期公告,这些债基原本均定于在2017年底前结束募集,由于募集情况并不理想而延期。据好买基金网提供的数据统计,去年债券型基金产品平均收益率为1.88%,四季度各期限收益率大幅上行带来的急跌行情,更是将单季度的平均收益率下杀至0.03%。收益率降低的背后是规模的缩水。Wind统计表明,去年四季度超六成债券型基金的份额出现缩水,甚至有部分债基规模挣扎在5000万元清盘红线边缘。
债市寒冬之下,一些基金公司目光盯上委外债基。根据去年3月下发的委外监管新规,单一持有份额超50%的新基金需采用发起式基金形式,且采用封闭式运作或定期开放运作,定期开放周期不得低于3个月。此后,委外定制基金产品多以发起式定开债基的形式出现。据统计,2017年四季度以来共有52只发起式定开债基先后成立,另有数十只定期开放债券型发起式基金排队正等候审批。
此次受排名新规影响较大的部分银行、险资背景的基金公司也纷纷依靠雄厚的股东实力,推出发起式基金,通过发起式债基直接做大规模。事实上,对大量银行委外资金而言,在强监管、去杠杆的背景下,也开始偏向于选择风险较低的债券型基金。