大成基金：科技成长板块仍是最确定投资主线

中证网讯（记者 余世鹏）10月14日，大成基金发布四季度投资策略指出，预计四季度市场风格会切换到盈利稳定、前期估值回调较多的消费板块中来。而政策支持与产业趋势双重驱动的科技成长板块，仍是最确定的投资主线，建议关注产业趋势向上、增速预期处中高水平的新能源车、工业软件、半导体等细分赛道。

大成基金指出，从历史情况来看，历年四季度市场的一个突出特征是，资金往往会提前布局来年高景气预期板块。此外，从以往经验看，四季度市场的风险偏好普遍较低，超额收益通常出现在前期超跌板块与传统行业中，比如家电、银行、非银、钢铁、公用事业、交运、建材、机械、食品饮料等。这种"四季度效应"背后的主导因素主要有两个：一是年底的货币政策与基建财政的刺激原因，典型的如2012年底、2014年底、2019年底；二是估值切换行情，前提是盈利稳定可测，且没有宏观系统性风险。

就今年而言，大成基金指出，刚过去的9月市场维持巨量成交，涨价逻辑主导下，周期类板块为指数的震荡上行提供支撑。大成基金通过历史复盘显示，各类周期股β基本锚定PPI预期，预计在四季度能耗双控这一需求侧调控持续推进下，11月前后PPI或进入下行区间，流动性与需求并行收缩，会对周期品构成压力。从市场整体情况来看，截至9月24日，Wind数据显示的万得全A、沪深300、创业板指当前的PETTM（滚动市盈率）分别位于2010年以来的82%、71%、85%分位。

展望四季度，大成基金认为，预计周期股主升行情或告一段落，需求弹性小的细分品种会存在结构性机会。考虑到前三季度基金收益不错，四季度通常策略会偏防御属性，风格会切换到盈利稳定、前期估值回调较多的消费板块中来，如医药板块的CXO、医疗器械、创新药等赛道今年以来均经历比较大幅度的调整，最大回撤均达到25%左右，接下来有望迎来上行。此外，历经此前的轮动调整后，硬科技赛道的估值和回撤幅度，已回到相对合理位置，建议关注产业趋势向上、增速预期处中高水平的军工、新能源车上游资源、物联网、工业软件、半导体等赛道。政策支持与产业趋势双重驱动的科技成长板块，仍是四季度和2022年最确定的投资主线。从增速看，2022年高增长预期细分赛道为光伏组件、光伏材料、新能源车产业链中的锂电及零部件、中游材料、设备等。