读数据 识大局 看长远

　　三大数据比较 能否使人昭昭

　　国家统计局形容上半年经济情况时用了三句话概括：第一句话，朝着预期方向发展；第二句话，结果来得十分不易；第三句话，宏观调控成效明显。

　　无独有偶。正值经济数据敏感期，记者走访了一些证券营业部。股民们形容上半年股市运行情况也借用了这三句话概括：第一句话，股市不朝着预期方向发展；第二句话，机构投资者十分不作为；第三句话，维稳成效不明显。虽然不尽恰当，但也折射出当前投资者的心态。这里通过三大数据比较，或许能使人昭昭。

　　经济数据：朝着预期方向发展

　　先看主要经济数据———
　　上半年GDP增长10.4%；
　　6月CPI上涨7.1%；
　　上半年PPI涨幅7.6%；
　　上半年出口增22%，进口增33.6%；
　　上半年贸易顺差大幅下降12%。

　　对于国家统计局7月17日发布的上半年中国国民经济运行情况，多数研究机构表示，主要数据好于预期。东方证券策略研究主管邓宏光认为，东方证券此前预计上半年GDP增长为10.1%，公布的数据显然好于预期，CPI也处于下行趋势，因此股市值得乐观。邓宏光说，目前股市处于价值低估区，给投资者提供了一个很好的买入机会。他认为市场合理估值区域在3800点到4500点之间。

　　国都证券邱庆东坦言，上半年的CPI指数的确有所改善，情况还比较乐观，6月份的统计数字比他个人估计的7.3%要低。

　　国家统计局总经济师姚景源曾在接受采访时表示，下半年CPI将继续回落，且回落幅度将大于上半年。

　　对于上半年贸易数据，平安证券宏观经济分析师李虹蓉指出，贸易顺差与去年同期相比是减少的，也就意味着今年上半年出口对GDP的拉动作用为负值。GDP的增长主要是由消费和投资拉动的。这表明在货币政策不放松的情况下，财政政策可以有所作为。

　　有研究人士还指出，欧美国家多是就业数据按月公布，投资者很重视这一数据。我国是人口大国，政府十分重视就业问题。统计局公布，上半年全国城镇新增就业人数640万人，完成全年目标任务的64%；下岗失业人员实现再就业282万人，完成全年目标的56%；就业困难人员就业77万人，完成全年目标的77%。其实，这是一个鼓舞人心的数据，但国内投资者往往忽视。

　　东方证券分析师冯玉明认为，政府之所以希望经济继续保持高增长，是因为我们面临巨大的就业压力。温家宝总理在答记者问时就曾指出，“我们还必须保持经济有一定的发展速度来解决就业的压力，通过发展解决前进中的问题。我们必须在经济发展和抑制通货膨胀之间找出一个平衡点”。

　　金融数据：从紧中透露灵活性

　　再看主要金融数据———
　　货币：6月货币“3M”增幅全线回落；
　　信贷：上半年新增贷款同比下降一成；
　　存款：居民储蓄成新增存款主力；
　　外储：外汇储备余额超1.8万亿。

　　央行7月14日公布6月份货币信贷数据，同样引起市场关注，与股市相关的主要有三方面：

　　其一，M1/M2进一步倒挂，考验股市流动性。中金公司认为，6月份新增人民币存款7715亿元，同比增速降至18.8%（源于去年6月 “5·30”后存款回流加剧）。但其中定期存款增速继续攀升，超过活期存款增速，使得M2与M1倒挂现象进一步显著，这将继续对股市流动性带来负面影响。

　　其二，紧缩政策已悄悄放松。国信证券认为，6月份的信贷控制还是比较严，但央行的资金回收速度却在放慢。从央行票据的发行来看，一季度发行 18000亿元，而二季度发行11000亿元。从这点来看，显然央行的紧缩政策已经在悄悄放松，当然这种放松是跟外汇占款被迫投放的大幅度减少是密切相关的。

　　其三，维持“今年不会加息”的预测。摩根士丹利认为，中国当局正争取在避免经济大幅减速和抑制通胀之间取得平衡。即使通胀因能源价格放松管制而保持在高位，我们仍然预计汇率政策将不会有重大变动，并继续维持“今年不会加息”的预测。“财政出资的保值储蓄（GID）”计划将起到与非对称加息同样的效果，而且不会对银行的净息差产生负面影响。

　　股市数据：短期与经济发展“背离”

　　最后看股市数据———
　　指数：上半年沪综指累计跌48%，深成指跌47%；
　　估值：A股市场的市盈率由44倍降至19倍；
　　市值：上半年市值缩水14.8万亿；
　　融资：上半年融资总额为2437.22亿元，同比升25.31%；
　　成交：6月A股成交1.68万亿，环比降42.88%，同比降68.56%；
　　亏损：90%以上的投资者处于亏损状态；
　　机构：6月机构A股流通市值比上月减少46178亿；
　　QFII：6月QFII帐户净额为181.26亿，比上月增45.45亿。

　　与经济数据及金融数据相比，股市数据是最糟的。股民们总体评价是：上半年中国A股几近腰斩，成为全球表现最差的股市；90%以上的投资者处于亏损状态，2/3以上的流通股股东的损失超过大盘的下跌幅度；上证指数从年初的5265点到6月30日的2736点，短短半年之内，暴跌48％，跌幅远远超过出现次贷危机的美国，也已经超过了经济全面恶化的越南。“地狱已扩容至36层”，“没有最低，只有更低”成为投资者调侃股市的黑色幽默。

　　虽然股市数据暂未列入国家统计局上半年国民经济运行情况之中，但统计局新闻发言人、统计司司长李晓超周四表示，实体经济和股市在短期的相关性相对比较小。股市下跌经济还不一定下跌，反过来也是如此，而在经济增长的时候，股市也有可能出现下跌。不过他认为，从长期来看，股市和经济发展的关系具有一致性。长期看，如果经济增长快，股市就肯定往上涨。反过来也是如此。

　　此前，中国证监会主席尚福林6月中旬曾表示，要全力维护资本市场稳定运行，强化资本市场基础性制度建设，解决影响市场稳定运行的体制性、机制性问题。他并且提出了有序调节融资节奏、以适当方式定期公布上市公司解除限售存量股份数据、鼓励和引导长期资金入市、逐步完善股票市场的内在稳定机制等四项措施。

　　在国家统计局发布上半年经济运行数据的同时，中央经济形势分析会议即将召开，预计在这次会议上，决策层将对下半年宏观调控的方向、重点、力度和节奏形成比较统一的意见。

　　总而言之，投资者应该读数据，识大局，看长远。“杜鹃夜半犹啼血，不信东风唤不回”！