招商银行外汇交易室 费文清

　　在外汇市场逐渐陷于沉寂之时，新兴市场及高收益率市场再度掀起抛售风潮，投机资金纷纷撤出，转向相对安全的美元国债市场。这种大规模的资金转移推动美元迅速上升，并严重打压了欧元、日元等货币。

　　周四，新西兰公布的经常项目赤字大幅上升，这导致新西兰元对美元暴跌，似乎为当天的市场走势定下了基调。在没有重要经济数据公布的情况下，美元突然在欧洲交易时段将结束时骤然上升，进入北美交易时段后，美元扩大升幅。欧元/美元自1.2680跌至1.2550，触及60日均线；英镑/美元自1.8460跌至1.8260，同样回到60日均线附近；美元/日元自114.70上升，最高报116.21，突破了长期阻力位200日均线水平。商品货币澳元、加元等同样跌幅较大。

　　另外两件意外事件也加速了美元的上升。首先是市场传言美国一架军用飞机在朝鲜坠毁，尽管后来这一消息被否认，但仍给日元带来了很大压力。另外，英国货币政策委员会中的强硬派沃尔顿病逝，市场认为这将使英镑的利率前景更加渺茫，并因此抛售英镑。

　　近几年来，商品市场及新兴市场的资产受到广泛追捧，较高的收益率吸引众多投机资金涌入，将资产价格不断推高。随着世界主要经济体增长放缓，包括中国进行宏观调控，投机资金开始获利了结并逃离这些高风险资产。由于商品及主要新兴市场资产主要以美元结算，因此投机资金转换的首选目标就是美元资产。再加上美元利率目前处于较高水平，而且仍有一至两次加息机会，所以在没有确定新的投资目标前，投机资金更乐于持有美元。

　　美联储的新任主席伯南克与其前任行事风格不同，从其上任后的表现来看，一直缺乏明确的政策方向，令市场难以捉摸。当然，目前美国经济增长放缓，赤字居高不下，同时又面临通货膨胀的风险，美联储在政策选择上面临难以兼顾的难题。所以，在利率政策上，美联储几个月来先后表达了相反的观点，造成了外汇市场的剧烈波动。从最近的政策导向分析，市场认为美元联邦基准利率最终可能上升到6%水平。

　　目前美元短线仍保持强势，但主要汇率均面临较强的技术阻力。欧元、英镑的60日平均线将会形成有力的支撑。美元/日元刚刚突破200日均线，技术上来看将继续上升至116.55，回补4月21日的跳空缺口。但回补后会如何发展，市场观点分歧较大，部分人士认为将继续上升至118附近，另外一种观点认为这预示调整结束，日元将重新走强。笔者倾向于后一种观点，因为过度的资金涌入已使美国公债收益率大幅下降，游资不会满足于这种收益水平，必将重新确定投资方向，这将引起对美元资产的抛售。欧元可能首先受益，日元随着货币政策的转向也将重新上升。（证券时报）