在突然采取降息措施的同时，美联储暗示将进一步下调利率。瑞银环球经济副主管Paul Donovan还认为，美联储和欧洲的中央银行都应该大胆的降息，以使整个银行系统确信利率水平是会逐渐降低的，这样一来他们才会对消费信贷也降低利率，以此限制经济放缓造成的负面影响。

　　<21世纪>：当地时间1月22日,美联储突然宣布降息75个基点。你认为此举会对美国经济造成什么影响？

　　Paul：一个好消息是各国央行已经意识到目前经济问题的严重性,所以各国都会下调他们的利率，而且对于大多数OECD(经济合作与发展组织)国家而言，目前他们对于利率的敏感度超过了历史上的任何一个时期。因为在这些国家里面更多的消费者是借债的，人们的债务占收入的比例比历史上任何一个时期都要来得高。

　　但是这样做也会带来一个问题，因为央行调整利率并不会影响消费者，只有商业贷款利率才会影响到消费者。我们可以看到尽管美联储在2007年下调了利率100个基点，但是商业贷款利率下降只有25到40个基点，也就是说只有一部分的美联储的降息让消费者最后得益了。欧洲的情况可能更糟，尽管欧洲央行在6个月时间里维持利率不变，但是对于公司和消费者而言，他们要付的利率实际上是上升的。

　　从上述情况看来，我觉得各国央行应该更加大胆地经常性地来削减利率，以使整个银行系统确信利率水平是会逐渐降低的，这样一来他们才会对消费信贷也降低利率。

　　<21世纪>：美联储不断地降息有没有可能造成通货膨胀？

　　Paul：OECD国家影响通货膨胀最关键的一个因素是劳动力，通货膨胀当中劳动力的因素实际上占到了70%。我们研究发现,在大部分OECD国家中，劳动力成本比较平稳和良性，而劳动力成本上升的唯一一个国家就是美国。但是，美国目前的劳动力价格水平也开始下降了。而且,随着美国失业率的上升，劳动力成本将会持续下降，这样一来,美国的通货膨胀率还会继续下降。

　　而且我们预测，欧洲的中央银行应该会从2008年下半年开始降息。所以我们可以看到大多数的央行都会开始降息，降息的目的并不是刺激经济高速发展和成长，而是为了限制经济放缓造成的负面影响。

　　所以在2008年，我们应该可以看到全球经济放缓，这不仅仅是限于美国，也包括欧洲。如此一来亚洲国家出口到欧美的速度就会放缓。亚洲国家的内需有可能会比较强，但是光靠这些国家的内需并不能取代欧洲和美国的需求。而且随着劳动力就业市场的持续走低，通货膨胀率还会不断地下降，最开始是美国、英国，最终欧洲都会降低他们的利率。

  　<21世纪>：如果亚洲国家出口到欧美的速度会放缓,那么这些国家是否必须加大投资和内需，才能使其经济发展不至于也一起放缓？

　　Paul：目前的经济放缓和2004年美国经济放缓有很大不同，我们可以看到随着劳动力就业市场的转弱、信贷的趋紧，将会影响到全球经济的发展，这样一来对于出口到OECD的那些亚洲国家而言，所有的出口都会受到影响。

　　但是亚洲国家的国内消费并不能取代欧洲对于美国的出口。按2006年的数据，美国消费者当年花费了大约10万亿美元，而中国国内消费不到美国消费的10%，印度不到美国的5%。所以如果美国国内消费下降的话，要靠中国国内消费来取代美国的消费是不现实的。

　　至于美国经济放缓会不会影响亚洲国家经济，这个问题很难回答，也不可能说得太清楚，这要取决于每一个新兴国家的出口和内需之间的关系。

　　而对中国而言，内需还是相当旺盛，出口对于中国整个经济的成长并不是太重要，这样两者综合起来的因素有可能使中国经济稍稍放缓。而对于印尼或者中国台湾而言，由于内需不太确定，出口已经受到了显著影响,他们的经济就会放缓。