对于美元持续下跌，有一种观点认为是受海外投资人抛售的影响，特别是以亚洲各央行为首的外汇储备多元化进程。果真如此吗？

　　本轮美元跌势的“导火索”，应该是美国不断恶化的次级抵押贷款危机。美联储主席伯南克上周在美国国会作证时就指出，次级抵押贷款市场问题可能进一步恶化，其造成的相关损失可能高达1000亿美元。

　　本周，美国次级抵押贷款相关市场的问题进一步凸现。华尔街多家投行宣布推迟了总额达31亿美元的贷款出售交易，主要考虑的就是市场对于高风险信贷产品的日趋谨慎。而在线旅行社Expedia也决定大幅缩减其原定35亿美元的股票回购计划，原因在于担心在当前的市场环境下，其推出的融资债券不够吸引力。

　　摩根大通的分析师在最近的一份报告中指出，由于受到次级抵押贷款危机拖累，华尔街最主要的融资渠道之一的贷款担保证券（CDO）市场已“形同关闭”。这不仅可能导致投资银行收入骤降，私人股权基金等也会面临资金匮乏的困境。本月到目前为止，美国CDO销售额由6月的420亿美元剧减至37亿美元。

　　贷款担保证券是金融资产证券化的一种，金融机构将这类债权资产予以证券化，包装成金融商品卖给投资人。根据美国证券业及金融市场协会的统计，美国CDO市场自2000年以来规模增长将近一倍，在外流动证券价值约9万亿美元。

　　瑞士信贷驻东京外汇分析师Ogasawara表示，信贷市场疲软，可能对金融市场其他领域带来负面冲击，进而对美元构成打压。而且，市场对美国楼市加速降温并进而拖累消费开支的担忧情绪，也利空美元。

　　而在高盛货币策略师Nordvig看来，信贷市场疲软主要从两个主要方面影响美元：首先，信贷市场的危机可能再次引发美联储降息的预期，而考虑到英国、欧洲乃至日本央行年内升息的概率都不小，由此而生的美元与相关货币利差缩小的预期，势必削弱美元吸引力；其次，房贷市场的危机可能影响海外投资者对美国信贷产品的需求，而以往事实证明，海外流入美国债市的庞大资金即便出现很小幅度的下滑，也会给美元带来很大压力。

　　大摩的分析师任永力在近期的一份报告中指出，相比传统认为海外投资人是做空美元主力的想法，美国国内的基金经理们才是“投资多元化”的头号势力，而非亚洲的央行。“这也可以解释为什么美元近年来持续下滑。”

　　相关统计显示，在去年，美国的共同基金、养老金和保险基金一共向海外股市投资了3520亿美元。在过去4年间，这一数字更高达1.16万亿美元，占到这些基金在2007年所有资产的6％。

　　任永力将此现象归结为“本土倾向”的降温，因为投资人希望通过海外投资来尽可能分散投资组合风险，这是全球现象，比如日本投资者就大量投资海外。只不过，美国人拥有的资金规模远远超过世界上任何一个国家，因此美国人对美元汇率的影响力自然也是全球第一。（朱周良/上海证券报）