通胀和名义汇率上涨是最主要推动力。在此过程中，中国出口构成将会变化，有助于中国在美国经济减速时更好地抵御风险。
 
　　国际清算银行最新公布数据显示，人民币实际有效汇率指数在9月再次创下汇改以来新高，继8月的98.69之后，9月数值更达到了100。该指数今年以来的升幅高达6.19%，大大超过了人民币对美元中间价升值幅度3.96%。 

　　在谈及有效汇率指数上升原因时，中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭表示，推高中国实际有效汇率的主要力量是人民币名义汇率的升值和通货膨胀率速度的加快。 

　　美国银行大中华区经济研究与策略主管汪涛也持相同意见。她指出，在最近两个月中，物价上涨和通货膨胀对实际有效汇率的推动作用非常明显。中国7月CPI的同比增速为5.6%，8月CPI同比增速更是高涨至6.5%。与中国形成鲜明对比的是，中国贸易伙伴国的CPI平均值仍比较低，例如日本的物价上涨几乎为0，而美国的CPI也仅在2%到3%左右。 

　　在谈及汇率变化对中国贸易前景产生的影响时，汪涛评论道，如果一国汇率上升，其出口价格会变得贵一些；但到目前为止中国出口价格的升幅还不及其他国家对美国出口商品价格的升幅，从这方面来看，汇率变化对贸易尚未表现出很大的影响。汪涛还指出，汇率变动的影响一般要经历六到九个月的“反应期”后方能显现。 

　　汪涛还预计，中国的通胀将会比较快地稳定下来并有所下降，所以实际有效汇率不会再以如此惊人的速度上涨。“除非中国加大人民币升值的力度，也就是名义汇率升值的力度，”她说，“由于中国的经济发展比较快，那么如果名义汇率的调整不能反映，那么就会从实际汇率上反映出来，也就是国内价格上升；而如果中国的名义汇率调整，则反过来会对通胀有一定抑制作用。” 

　　哈继铭认为，这次实际有效汇率上升对外贸顺差将有一定的抑制作用。据其研究机构的计算，从长期来看，实际有效汇率上升1%，中国出口增速就会下降1个百分点。但哈继铭也指出，目前决定中国出口变量更重要的因素是外部需求，其弹性高达6，也就是说，如果全球经济增速下降1个百分点，那么中国出口增速将下降6个百分点。 

　　针对此次人民币对一篮子货币的实际有效汇率升幅超过美元的现象，哈继铭表示，中国的名义汇率对于美元的升值速度相对较快，但对欧元在今年以来却还是贬值的。也就是说，中国的出口构成中，对美国的出口及增速会有所下降，而对欧元区的会有所上升。从这个意义上来说，中国的出口在一定程度上可以比过去更好地抵御由于美国经济下降所带来的负面影响。（吴燕/《财经》杂志网络版）