上周点评：

　　上周，由于经济数据和美联储褐皮书报告加重了市场对美国经济陷入衰退的担忧，因此，美元延续探底走势。欧元区决策层虽然对欧元强势发表了干预言论，但态度相对温和，市场继续推动欧元冲高，再度改写记录新高。

　　美元指数上周以73.75开盘后，仅小幅反弹至73.95即告受阻，随后继续展开探底走势，至周末，最低下探至72.46，再度刷新历史新低记录，最后有所反弹，以73.03结束全周交易。

　　周线为一根下跌实体72点的中阴线，这是连续第四根周阴线。

　　上周，影响汇市行情演变的主要因素有：

　　1、美国经济堪忧，美元人气低落。

　　美元上周延续探底行情，最重要原因在于经济数据和美联储褐皮书报告揭示美国经济形势更为堪忧。

　　美国2月供应管理协会制造业指数为48.3，虽高于市场预期的48.0，但为2003年4月以来最低水准，而且是3个月内第二次陷入萎缩态势，去年12月和今年1月分别为48.4和50.7；2月供应管理协会非制造业指数为49.3，虽然优于市场预期的47.0，但为连续第二个月陷入衰退，1月是44.6，显示美国主要行业都陷入了萎缩状态。

　　美国民间就业服务机构ADP Employer Services发布的报告显示，美国民间部门2月就业人口意外减少2.3万人，预期为增加2万人，为2003年4月以来最差表现；美国劳工部公布的数据显示，2月非农就业人数为意外减少6.3万人，市场原本预期增加3.5万人，1月非农就业人口修正为减少2.2万人，为连续二个月出现减少，显示美国就业市场疲弱。美国白宫发言人表示，对2月就业报告的表现感到遗憾。

　　主要行业陷入萎缩，反映出美国经济陷入衰退的风险加大，而就业市场疲弱，意味着美国经济处于低迷状态的时间将拉长。美联储发布的褐皮书报告也承认，2年以来，美国所有地区均出现经济增长放缓。美国财长鲍尔森最近表示，美国经济增长已经在相当程度上放缓。

　　由此，市场预期美联储将在本月再度大幅降息50个基点至2.5％，摩根士丹利就预测，预计美联储在3月18日的议息会议上将下调基准利率50个基点至2.50％，因经济增长忧虑盖过了对通胀的担忧。甚至在上周五公布了2月就业报告后，出现了美元可能再度降息75个基点的市场预测。

　　除此之外，另有一些利空因素打击美元人气。比如，最近成为市场焦点的原油价格因素，在石油输出国组织宣布不增产的决定后，逼近了105美元的高位。沙特阿拉伯石油部长欧那密表示，是投机行为将油价推升至了三位数，这是任何组织都不能控制的，"期货市场上的投机行为决定着价格。""当前油市基本面和油价之间已经没有联系了。""石油出口国的任务是确保基本面稳健。如果这些基本面稳定，又能满足市场需求，那么就没有必要增产或是减产。"

　　又比如，美国抵押贷款银行协会表示，抵押贷款拖欠率在去年第四季触及1985年以来最高位，多数抵押贷款形式都发生了违约的现象，主要还是以次优抵押贷款违约增加为首，次优抵押贷款市场震荡已波及整体经济，美国家庭的净财富于五年来首次减少。美联储主席贝南克上周二发出警告，抵押贷款违约和止赎个案可能继续增加，预计房价将进一步下跌，呼吁采取积极措施稳定房屋市场。

　　美联储副主席科恩认为，美国金融市场的修正，是必要但痛苦的历程，而且不会很快结束。研究机构Sentix公布的调查显示，多数私人和机构投资者预计美国信贷紧缩状况第三季度前不会触顶。191位欧洲机构投资者中，有30.9％预计到第三季度最糟糕的情况才会过去；接近29％的受访者认为到第四季度或更晚情况才会开始改善；接近四分之一的受访者表示，信贷危机将在第二季度触顶，剩下的受访者中多数认为最糟糕的情况已经过去，或将在第一季度结束。

　　601位私人投资者中，超过60％的人预计信贷紧缩最早在第三季度得到缓解。美国纽约联邦储备银行总裁盖特纳表示："如果金融市场面临的过高压力持续并威胁到经济，央行可能需要在一段时间内将利率维持在低位。"如果盖特纳的预期变为现实，那对美元的打击可能将是致命的。因为目前市场的想法是，随着美联储不断降息的举措使经济得到提振，基于目前的通胀压力，美联储可能很快提升利率，即这次美元降息周期可能形成V型底，但如果美元利率在低位持续，象格林斯潘当年那样，将美元利率维持在1％的低水平达一年之久，即形成利率的平型底，则可能促使美国通胀飞涨。

　　再比如，投资银行美林宣布，因住宅贷款市场日益恶化，该行正在退出次贷业务，随着停止在旗下First Franklin Financial所进行的次优抵押贷款业务，将相应裁员650人。华尔街日报网络版报导，花旗集团已同意出售位于美国德克萨斯州阿玛里洛的零售银行分支网络，并计划关闭在美国其它地区的一些零售分支。

　　Punk Ziegel分析师Richard Bove表示，预期花旗集团第一季每股可能亏损1.42美元。海湾投资机构-迪拜资本国际公司（Dubai International Capital,DIC）表示，继阿布扎比、科威特和沙特王子Alwaleed出资后，仍需要更多的资金拯救花旗集团。美国财政部助理部长Clay Lowery表示，信贷危机在全球范围内导致的损失和资产减计规模至今已超过2000亿美元。相当初，包括格林斯潘在内，好象都预测次贷危机的损失可能只有1000亿美元。可以这么说，最终次贷危机的损失，可能将是2000亿美元的数倍。

　　2、欧元区温和干预，难遏欧元强势。

　　在上周初的欧元集团财长会议期间，欧元区决策层开始对欧元强势发出口头干预的言论。比如，欧元集团主席容克表示："在当前环境下，我们对汇率走势感到担忧。我们不认为近期的走势反映了经济基本面状况。"欧洲央行总裁特里谢也打破了不在非正式记者会场合对媒体表示评论的惯例，在他步入欧元集团财长会议会场的途中对记者表示，他注意到美国政府仍青睐强势美元。美国财长鲍尔森上周一确实配合着重申了他将恪守强势美元政策的观点，鲍尔森向彭博电视表示："强势美元符合美国利益。"他还表示："（美国经济）长期基本面非常坚实，这将反映在我们的货币上。"这些干预言论虽然在上周初一度阻遏了欧元上升的脚步，但仅此而已。总体而言，欧元区限于原油价格高涨，目前对于口头干预欧元强势的态度相当克制，相对温和。

　　比如，在欧洲央行宣布利率决议后的记者会上，欧洲央行总裁特里谢并没有特意谈到欧元汇率问题。欧元集团主席容克表示："我认为给金融市场提供目标不是明智之举...我认为（当前欧元的水准）并未对实质经济造成伤害。"希腊国民经济和财政部长阿劳格斯古费斯表示，欧元区财长和欧洲央行在周一的会议上未就干预外汇市场进行过讨论。容克并表示，欧元币值相对于其它货币被高估，但外汇市场的现状反映的是美元疲弱，而不是欧元强势。欧洲央行管理委员会委员奎登表示，欧元兑美元坚挺主要归因于欧洲经济的强势，"长久以来，欧洲经济增长率首次超过美国，从这点看来（欧元走强）是好事。"奎登并敦促美国重申强势美元政策，他告诉比利时电台："事情变得有些夸张...该是有关当局尤其是美国当局担起责任的时候了，他们反复说赞成强势美元，但应再次确认。"

　　显然，欧元区目前不想独立承担扭转外汇市场现状的责任，而是把球抛给了美国，因为目前欧元区有承担欧元强势的本钱，这就是最近数据显示欧元区经济形势较为乐观。德国和欧元区的2月制造业和服务业指数均表现好于预期，显示市场先前对欧元区经济的担忧有些过度。欧洲央行总裁特里谢也因此在货币政策声明中强调将着重于控制通胀风险，意味着欧元短期内不会降息。

　　欧洲经济强于美国还在英国和瑞士上周公布的数据中得到体现。英国2月制造业和服务业指数的表现也都好于预期，2月制造业采购经理人指数由1月修正后的50.7上升至51.3；2月服务业采购经理指数由1月的52.5上升至54.0。瑞士第四季度实质GDP较前季增长1.0％，增幅高于第三季度的0.9％，是目前为止为数不多的第四季度加速增长的发达国家。而且，瑞士2月消费者物价指数较前月上升0.1％，通胀年率仍为2.4％，处于1993年来高位。预示瑞士央行短期内不会采取降息行动。英国央行则在2月的预测报告暗示，未来放宽货币政策的步伐将是循序渐进的。这意味着英国央行不会如市场先前预期的那样连续和大幅降息。所以，瑞郎和英镑与欧元联袂上扬。

　　3、股市向下动荡，低息货币受益。

　　上周，美股先小扬后大挫，形成向下动荡的破位态势，并引领西方发达国家股市同步下挫，这引发市场避险情绪升温，使资金回流低息货币避险，瑞郎和日元的上涨由此因素的影响。同时，澳元和加元的下跌也与此因素有关。

　　日元基本面上，依然有国内利空因素困扰。一是日本当局也开始对汇率问题发出声音，比如，日本内阁官房长官町村信孝和日本财务大臣额贺福志郎均表示，他们随时都在密切关注汇市。日本首相福田康夫表示，不乐见汇率波动过快，将予以密切关注。二是日本财务省公布的调查显示，日本企业去年10月至12月在厂房和设备方面的投资较上年同期减少7.7％，降幅远大于市场预估的减少2.0％，这将使日本第四季度GDP作出较大幅度的向下修正。三是日本朝野的争议使下届央行总裁的人选上继续搁浅，由自民党主导的日本政府在上周五才最终确认提名遭到在野党反对的前央行副总裁武藤敏郎接任总裁之职，但因在野党目前控制日本参议院，有能力否决对武藤敏郎的提名。

　　澳洲央行上周如市场预期再度升息25个基点至7.25％的12年高位，加拿大央行如市场预期降息50个基点至3.5％，虽然澳元和加元的利率变化迥异，但澳元和加元的走势一致，都出现回调，这固然有股市动荡的原因，但更重要的还是市场对澳元和加元利率前景预期的影响。

　　澳洲央行在升息后发布的政策声明中指出："经济已经出现降温的初步迹象。"这将使得市场原先对澳元将在5月再度升息的预期落空。澳洲第四季度GDP季率增幅放缓至0.6％，仅为第三季度增幅1.1％的一半略强。

　　加拿大央行表示："目前美国经济下滑程度更加严重，而且持续时间更长，信贷状况收紧的风险，超过了国内需求强劲和产能压力的上档风险。"这暗示加拿大央行将进一步采取宽松的货币政策。加拿大去年第四季度GDP环比年率为增长0.8％，远低于第三季度修正后的增长3.0％，而且，去年12月份，加拿大GDP为较前月下降0.7％，显示去年末加拿大经济已经明显放缓。

　　上周市况：

　　交易货币***一周开盘**一周最高**一周最低**一周收盘***周涨跌幅

　　美元指数 73.75 73.95 72.46 73.03 -72点

　　欧元/美元 1.5194 1.5459 1.5145 1.5357 +163点

　　英镑/美元 1.9885 2.6 1.9720 2.0 +275点

　　美元/瑞郎 1.0398 1.0455 1.3 1.0 -158点

　　美元/日元 103.58 104.18 101.41 102.48 -110点

　　澳元/美元 0.9325 0.9420 0.9215 0.9258 -67点

　　美元/加元 0.9852 0.9976 0.9744 0.9888 +46点

　　现货金价 973.00 991.90 959.45 972.60 -40点