工行上海/龚溪渔 

　　本周美元结束了上半年的行情，在经受了次贷危机深化、金融机构损失连绵不断、原油价格高涨的打击后，美国经济初步经受住了考验。美元指数经历了第一季度快速下跌的行情后，在第二季度基本持稳。尽管并没有站稳74上方，但下半年美元反弹依然值得期待。 

　　目前而言，美国经济的表现尚可，美元下半年仍然有可能出现反弹行情。在美国实体经济方面，零售销售数据似乎并没有受到高油价的影响，沃尔玛等大型零售销售商的二季度业绩并没有出现令人担忧的下滑。究其原因，较大的可能是消费者在高通胀时期特别青睐大型零售商的廉价商品。 

　　另外，从周四晚间的失业率情况来看，美国失业人数已经连续6个月上升，建筑行业和制造业的失业人数持续上升，结合美元汇率的大幅下滑，这一定程度上可以解释制造业企业近期的起色。而在服务业方面，金融机构所受次债危机的冲击不仅体现在资产损失上，同时他们也不得不解雇大量的员工。 

　　从乐观的情况估计，尽管失业率再度超过5.5％，可是从更长期限来看，5.5％的失业率仍然算是30年来的较低水平，同时也低于2001年科技股泡沫破裂之后6％的失业率。 

　　当然，即便在眼花缭乱的救市举措之后，银行间市场、金融机构依然受到次贷危机的深刻影响，部分金融机构在第二季度传出亏损消息，雷曼兄弟甚至传出出售传言，其股票也不断下跌。这再次降低了美国金融市场的吸引力，同时也限制了美联储的政策空间。 

　　同时，汇率的变化也需要关注经济的相对健康状况。在危机逐渐深化、吸收的同时，似乎市场对美国经济长期看好的信心也略有恢复。而在欧元区，尽管本周欧洲央行继续加息25个基点，但是鉴于欧元区已经出现明显的经济下滑迹象，在通胀得到有效控制之后，欧元区可能将把注意力更多地投向经济增长方面。 

　　展望下半年，实体经济较为稳定运行会有助于美国经济增长，若经济能够维持较高的产能利用率,通胀、失业和次贷危机等困扰美国经济的问题能够得到有效缓解，同时，下半年欧元区经济增长的势头可能有所放缓，这些将影响到欧元目前的高位盘整走势，因此，美元的反弹依然值得期待。