持续反弹了两个多月之后，QDII迎来了又一波的净值调整。截至6月4日，南方、华夏、嘉实、上投、工银瑞信、华宝兴业的QDII基金净值分别为0.818元、0.778元、0.697元、0.699元、0.998元、0.991元，较各自反弹以来的最高净值都有一定的下跌。

　　尽管如此，QDII基金此次避开了近期部分亚太市场的剧烈调整。统计显示，截至6月4日收盘，越南股市已连续收出第20根阴线，基准的VN指数跌至395.66点，越南股市今年的累计跌幅已达58%，高居全球之首。

　　幸运的是，国内目前已出海的QDII基金尚未在越南市场进行投资。“越南还属于目前新兴市场中的新兴市场，尽管不少投资者看好它的发展潜力，但投资的风险还是太大了。”南方基金国际业务部总监丁晨表示，“相对于欧美等成熟市场来说，在市场出现问题时，新兴市场的应对能力还是偏弱。”

　　与此同时，在经历了出海至今的一系列变化后，QDII对海外市场的认同度也正在发生变化，从最初的同时看好成熟市场和新兴市场，演变成目前逐步更加看好成熟市场。

　　通胀失控引发越南股市暴跌

　　分析人士认为，油价的高企最终导致了当前的全球性通胀问题。但在面对这一问题时，不同国家与地区之间的差距就很明显地体现出来了。

　　作为亚洲近几年最为蓬勃向上的经济体之一，越南目前正面临着前所未有的困境。5月份消费者物价指数(CPI)涨幅达到了25.2%。而在2007年还被称之为“世界增长率最高股市”，今年以来已经下跌过半，房地产价格一路跳水，货币更是大幅贬值。

　　“和中国相比，越南没有丰富的政府财政收入，在油价高企时就没办法通过大幅补贴等方式来解决这一问题，因此对于高油价引发的CPI偏高等问题没有拿出切实可行的应对措施。而通胀失控肯定会打击股市，市场动荡自然难免。”工银瑞信基金经理郝康表示。

　　他同时表示，目前新兴市场在应对通胀问题方面不如成熟市场。“同样是面对高油价引发的通胀问题，欧美市场并未像越南一样出现如此剧烈的反应，它们的承受能力更强一些。”郝康表示。

　　老QDII看好成熟市场

　　似乎是在一夜之间，通胀问题就已经取代了次贷危机，成为市场最为关注的焦点。而在承受力方面更胜一筹的欧美等成熟市场显然受到了已成立QDII基金的更多青睐。

　　从出海初期同时看好成熟市场和新兴市场的策略，到目前的更多地看好成熟市场，经历过出海折戟的QDII基金对海外投资的态度发生了明显的变化，谨慎和稳健成为各QDII基金一直的追求目标。

　　即使是以亚太地区作为专门投资对象的上投摩根亚太优势，也没有对越南市场做任何投资。“总体来看，我们认为越南的市场估值比较高，加上流动性也不是很好，所以我们没有在越南进行投资。”上投摩根市场部总监朱戈宇表示。

　　“我们在越南也没有投资，事实上，我们在整个亚太地区的市场投资都很少。相比起作为新兴市场的亚太地区，我们更注重成熟市场投资，海外投资还是要稳定和谨慎一些。”丁晨表示。

　　而这一态度也是不少已成立的QDII基金的共同态度。郝康认为，新兴市场的估值体系并不成熟，市场变化较快，投资者难以把握。他表示，目前情况下，在越南这种新兴市场做长期投资并不适合。

　　华宝兴业市场部总经理尹宏认为，在海外投资的对象选择上，风险是必须首要考虑到的。“我们目前的建仓还没有结束，不过暂时不打算在亚太市场上做大手笔投资。我们的主要投资对象是港股，熟悉的市场可以更有把握一些，风险自然也小一些。”

　　新发QDII更看重新兴市场

　　不过，新兴市场对于初启航程的QDII基金来说，仍然颇具魅力。

　　目前，华安基金公司正全力筹备第二只QDII产品，并将选择亚太地区作为第二只QDII的投资范围。对此，华安基金公司总裁俞妙根表示，亚太地区的新兴市场经济增长速度在全球名列第一，根据国际货币基金组织的预测，未来五年亚洲地区新兴市场的GDP增长速度将依然保持8%-9%的速度，而全球GDP的增长速度在4%左右。

　　安信证券基金分析师任瞳也表示，亚太地区的资本市场虽然在近几年增长迅速，但其估值依然具有吸引力，除日本以外的亚太地区的平均市盈率与美国标普500的平均市盈率相差无几。以韩国与香港为例，目前，韩国市场2008年市盈率为13倍，香港市场2008年市盈率为16倍。亚太市场的高成长与低估值优势将在未来几年继续成为全球资本聚焦的亮点。

　　俞妙根还表示，亚太地区的产业分布极为广泛，因此可以分享各地区的产业增长优势。例如澳大利亚的铁矿石、印度尼西亚的能源、印度的钢铁、香港的金融地产、韩国与台湾的信息技术等，多样化的产业格局使投资者可以享受到各产业板块轮动所带来的收益，从而避免投资单一产业带来的风险。

　　无独有偶，景顺长城基金公司规划的第一只QDII基金也是比较适宜亚洲成长型区域的基金。景顺公司内部人士表示，他们看好第三季度QDII基金的市场表现。迄今为止，亚洲许多国家的企业前两季的盈余增长还是一个不错的状况。如果到第三季度，亚洲好企业获利更稳定，会对QDII的市场表现带来很大益处。所以，第三季度无论国际经济环境如何变化，亚洲企业的盈利是否持续高企，他们都希望在第三季度以后来发行第一款QDII产品。