华泰证券:公告获得南水北调工程输水管订单
【新兴铸管(000778)研究报告内容摘要】
公告内容:
公司于近日收到河北水务集团委托河北宏信招标有限公司招标后发送的《邯郸市、邢台市、石家庄市、保定市南水北调配套工程水厂以上输水管道工程DIP 管道制造采购中标通知书》,公司递交的邯郸市、邢台市、石家庄市、保定市南水北调配套工程水厂以上输水管道工程DIP 管道制造采购的投标文件已被接受,被确认为中标人。中标价为13.65 亿元人民币。
事件点评:
公司是国内球墨铸铁管的领头羊。球墨铸铁管是目前城市输水管网建设的主流用材之一,公司拥有180 万吨球墨铸铁管(DIP 管,ductile iron pipe)产能,是全球离心球墨铸铁管最大的供应商之一,目前产品国内市场占有率约占45%,出口比例约为30%。在制造业景气度普遍下滑的大背景下,公司上半年铸管产品的毛利率依然高达22.73%,同比上升1.39 个百分点,显示出此优势产品仍具备较强的核心竞争力。长期来看,城镇化将是未来发展的主旋律,保证公司球磨铸铁管的需求稳定。
本次合同的履行将对公司合同履行期间的年度经营业绩产生积极支撑。根据公司公告,该合同金额占公司2012 年度铸管产品销售收入的16%。工程总长度约为735公里,将从2013 年10 月起根据工程建设进度计划供货2014 年汛期前完成(参考河北省南水北调办公式网站公开信息,市政府确定明年6 月30 日前为建成目标)。以公司近三年球磨铸铁管平均毛利率粗略估算,合同可为公司带来的毛利在2.8 亿元左右。
维持“增持”评级不变。考虑到工程款支付原则,此合同对于明年业绩影响更为明显,且四季度即将进入建筑用钢消费淡季,小幅调整公司2013~2015 年的盈利预测,EPS 分别为0.35、0.49 和0.57 元/股,对应PE 分别为17、12、11 倍。除了球墨铸铁产品优势仍存,公司还积极整合上游资源,并且开展对光伏等非钢新兴行业的投资,长期看点丰富。仍然维持“增持”评级。另外,公司于今年5 月28 日收到证监会对公开增发A 股的核准,自核准发行之日起6 个月内有效,增发价应不低于最近一期经审计的每股净资产6.33 元左右。
风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。