华泰证券：向钢铁物流领域延伸 多元化战略逐步落地

　　【新兴铸管(000778)研究报告内容摘要】

　　公司10 月26 日发布《关于子公司新疆资源增资重组安信物流的公告》，增资方案略有调整，主要事件内容及点评如下：

　　子公司新疆资源增资重组安信物流方案略有调整。新疆资源增资额由5508.458 万元调减到4384.58 万元，增资后所持安信物流股权不变。相应的新疆齐力由增资2687.052 万元、持有安信物流20%股权，调整为以1069.41 万元先行收购新疆天信相应价值的股权，并以现金1069.41 万元增资安信物流，合计持有安信物流20%股权。本事项业经公司六届董事会第十四次会议审议通过。

　　安信物流是以货运代理、仓储服务等为主营业务的物流企业。安信物流实物资产主要是房屋、土地、物流设备等，其中土地面积为94913.64 平方米，用地性质为出让，用途为仓储用地。总资产账面价值为4913.24 万元，评估价值为10503.35 万元，增值额为5590.11 万元，增值率为113.78%。增值主要来自无形资产部分，即为土地使用权。今年1-6 月安信物流实现主营业务收入1592.32 万元，净利润212.40 万元（半年度业绩未经会计师事务所审计）。

　　有助于实现疆内物流的统一布局与管控，降低流通环节费用，提高供应链效率。安信物流的钢铁仓储物流交易中心位于乌鲁木齐市北站4 路，占地141 亩。本次重组安信物流经营范围将扩大到钢铁交易、剪切加工、物流金融等（最终以工商登记机关核准为准），成为专业化、综合性的钢铁物流园区。新疆地区地域广阔，铁路等物流运力资源较内陆更为紧张，新疆资源增资重组安信物流后，将致力于把安信物流打造为在疆钢铁企业产品的主要物流平台，实现在疆企业产品的统一管控、仓储、运输、配送，降低物流费用，并利用物流园区的金融工具增加盈利手段，达到开源节流的效果。

　　维持“增持”评级。此次安信物流的增资重组，是公司向钢铁物流领域的延伸，多元化战略正在逐步落地。维持公司2013~2015 年的盈利预测，EPS 分别为0.35、0.49和0.57 元/股，对应PE 分别为17、12、10 倍。已经获得的南水北调球磨铸铁输水管的订单将有效支持明年业绩，长期看点丰富，仍然维持“增持”评级。另外，再次提示公司于今年5 月28 日收到证监会对公开增发A 股的核准，自核准发行之日起6个月内有效，最近一期经审计的每股净资产为6.33 元。

　　风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；公司经营治理等。