我武生物：脱敏治疗市场的开拓者与领先者

　　公司主营研发、生产和销售用于诊断和治疗过敏性疾病的变应原制品，包括“粉尘螨滴剂”、“粉尘螨皮肤点刺诊断试剂盒”等多个用于诊断和诊断过敏性疾病的产品。公司是目前国内惟一能够提供舌下含服脱敏药物的企业。2012年公司粉尘螨滴剂在国内市场的占有率为61.27%，国内排名第一，领先外资竞争企业。

　　使用方便的药品深得市场认可

　　在变应原制品开发中，公司变应原活性检测方法及检测用标准血清混合物构建技术、变应原制品“常温”保存技术、粉尘螨纯种分离及三级种子库培养技术和变应原制品标准化技术平台等有助于公司形成技术领先优势。其中，变应原活性检测方法及检测用标准血清混合物构建技术，为变应原制品的生物活性检测提供了一种客观、准确的标准；变应原制品“常温”保存技术的应用，保证了液体变应原制品在20℃以下保存的稳定性。因此，公司的产品只需在阴凉处遮光密闭保存即可，而其他液体脱敏治疗药物需要在2~8℃低温条件保存。同时，舌下含服脱敏治疗引发的不良反应较皮下注射少而轻，同时无创用药更适合于儿童。目前，在我国上市销售的治疗用变应原制品包括我武生物的“粉尘螨滴剂”（畅迪）、ALK公司的“屋尘螨变应原制剂”（安脱达）、Allergopharma公司的“螨变应原注射液”（阿罗格）。由于变应原制品目前都没有进入医保（“粉尘螨滴剂自2011年7月8日起，在上海市复旦大学附属中山医院等6所医院被暂时列入医保支付（参照甲类药品执行）），患者对自费药的价格较敏感，我武生物的粉尘螨滴剂价格较进口产品低，单个疗程费用比较适中，因此，公司产品有一定的价格优势。这也使得公司产品深得病患者认可，市场占有率迅速提升。根据CFDA南方所《2008-2012年过敏性疾病用药市场查询报告》，2011年及2012年，公司的尘螨脱敏治疗药物市场占有率排名第一，ALK公司排名第二，A1lergopharma公司排名第三。

　　伴随行业容量的持续扩张而成长

　　目前，我国脱敏治疗市场是个需求远远未被满足的新兴市场。2012年，虽然变应原制品销售额仅占整个过敏性疾病用药市场份额的2.65%，但舌下含服脱敏疗法为患者提供了一种新的安全有效的对因治疗途径，形成了一个新的市场。加强脱敏治疗的学术推广和患者教育，将促使变应原制品行业快速发展。我国尘螨脱敏治疗药物的市场销售额增长迅速，从2008年的0.85亿元增长至2012年的3.34亿元，年复合增长率为40.78%，远高于对症治疗药物的增长幅度。由此可见，在行业容量持续扩张的背景下，公司作为行业龙头就成为了一个不可多得的高成长品种。公司盈利能力一直维持较高水平，2009年至2013年上半年，公司营业收入分别为3741万元、5933万元、10318万元、14752万元、8765万元，2009至2012年复合增长率达到58%；2009年至2013年上半年，公司净利润分别为1051万元、1841万元、3726万元、5377万元、3152万元，2009至2012年复合增长率72.3%。而且，2010年至2013年上半年，公司毛利率分别为87.9%、90.4%、93.7%、94.9%、96%；净利率分别为28.1%、31.0%、36.1%、36.5%、35.97%。

　　锐意进取拓展新的成长空间

　　公司未来的业绩成长可见度依然乐观。一是因为行业成长空间依然存在。根据CFDA南方医药经济研究所的预测，到2015年尘螨脱敏治疗药物的市场销售额有望扩大到13.70亿元。而且，公司已经构建了技术领先优势和技术标准壁垒，预计未来数年内，舌下含服脱敏治疗领域出现新的直接竞争对手可能性较小。二是因为公司锐意进取的态度。公司在变应原治疗产品和变应原体内诊断两方面积极进行新项目研发，力求进一步强化在此领域内的领先地位。目前已经着手研发黄花蒿粉滴剂（目标北方花粉过敏源脱敏市场，与现有粉尘螨产品互补）等新产品的研发，预计新产品的上市将充实公司产品线，成为新的增长点。此外，公司本次拟公开发行人民币普通股不超过3000万股，募集的资金主要用于年产300万支粉尘螨滴剂技术改造、变应原研发中心技术改造以及营销网络扩建及信息化建设项目，这将有效缓解公司目前的产能瓶颈，驱动公司业绩快速成长。