近一年CPI、PPI走势图

　  国家统计局9月10日公布的8月份国民经济数据显示，8月份中国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨了4.9％。此前机构普遍预计8月CPI将在5%—6%之间，回落到“四”时代出乎意料。这也是2007年6月以后，首次跌回5%以内。
　  银河证券首席经济学家左小蕾表示，8月份的数据很好，但并不令人吃惊，现在还是应该理顺资源性产品价格。
　  中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定指出，尽管未来一段时间CPI的上升速度可能会因基数和农产品价格回落等原因出现回落，但对通胀的警惕不能放松，宏观经济政策仍应把抑制通胀作为首要目标。

8月份居民消费价格同比上涨4.9% 城市涨4.7%　　

　  国家统计局网站消息 8月份，居民消费价格总水平同比上涨4.9%。其中，城市上涨4.7%，农村上涨5.4%；食品价格上涨10.3%，非食品价格上涨2.1%；消费品价格上涨6.0%，服务项目价格上涨1.4%。从月环比看，居民消费价格总水平比7月份下降0.1%；食品价格下降0.4%，其中鲜菜价格下降0.1%，鲜蛋价格上涨3.7%。 详细>>

8月份工业品出厂价格同比上涨10.1%

　  国家统计局数据显示，8月份，工业品出厂价格同比上涨10.1%，原材料、燃料、动力购进价格上涨15.3%。
　  在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比上涨12.0%。其中，采掘工业上涨35.1%，原料工业上涨14.4%，加工工业上涨7.9%。生活资料出厂价格同比上涨4.0%。其中，食品类价格上涨7.4%，衣着类上涨2.4%，一般日用品类上涨4.3%，耐用消费品类下降0.4%。 详细>>

1-8月全国城镇固定资产投资同比增27.4% 

　  国家统计局数据显示，1-8月，城镇固定资产投资84920亿元，同比增长27.4%。其中，国有及国有控股投资34840亿元，增长21.1%；房地产开发投资18430亿元，增长29.1%。详细>>

宏观经济解读

“一保一控”政策效应正进一步显现

 
　  中国国家统计局和海关总署１０日集中发布了一系列８月份宏观数据。数据显示，下半年中国经济继续保持了平稳较快增长，物价过快上涨的势头也得到了明显控制，“一保一控”的政策效应正进一步显现。

　  物价是目前中国各界最关心的经济数据。最新数据显示，８月份中国居民消费价格总水平（ＣＰＩ）同比上涨４．９％，这是自去年７月份以来，ＣＰＩ同比涨幅首次回落到５％以内。

　  “从５月份起，中国的ＣＰＩ持续回落，８月份更是明显回落。这说明中央对物价的宏观调控取得了重要成效。考虑到世界性通胀的背景，这个成果来之不易。”国家统计局总经济师姚景源说。详细>>

社科院专家认为不宜过早放松宏观经济政策

　　中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定等专家学者日前指出，目前我国通胀处于高位运行阶段，央行应在坚持从紧政策不变的前提下，适时灵活进行货币信贷调控，不宜过早放松宏观经济政策。
　　过早“松货币”不足取
　　余永定认为，尽管未来一段时间CPI的上升速度可能会因基数和农产品(000061,股吧)价格回落等原因出现回落，但对通胀的警惕不能放松，宏观经济政策仍应把抑制通胀作为首要目标。如果中国能及时采取措施抑制通胀，经济就不需要急刹车；如果过早放松宏观经济政策，通胀就可能反弹。最终不得不急刹车，损失则要大得多。必须看到，在这种情况下，为求抑制通胀，需要付出更大的经济增长速度下降的代价。遗憾的是，我们没有更好的选择。
　　余永定表示，在执行货币政策时也存在尽量使用市场手段的问题。除目前经常使用的货币工具之外，应加快利率市场化步伐，尽快实现由控制商业银行存贷款利率转向控制银行间短期拆借市场利率。通过改变银行信贷成本，间接影响商业银行行为。而信贷管制将导致金融资产配置的低效率，从长远来看，不利于治理通胀。
 　　中小企业对信贷资金的“饥渴”以及“三农”信贷呼声的高涨在从紧政策压力下浮出水面。社科院金融研究所副所长王国刚认为，大家都对今年施行从紧的货币政策给予了密切关注。其实，前两年施行的货币政策，尽管有“适度”二字，却更为紧缩。比如，2007年10次上调存款准备金率、6次加息，从紧程度可见一斑。从信贷角度看，今年预期信贷规模是3.6万亿元，但根据实际运行情况，这一规模可能会扩展到4万亿元。从绝对量上看，贷款规模与去年相比并没有减少，甚至今年1-7月份贷款新增额同比还增加了一到二千亿元。 详细>>

CPI与PPI距差吞食企业利润

　 根据前期预测，业内普遍认为，通胀压力的下降将为政府出台措施保证经济增长提供更大空间。不过，PPI与CPI“剪刀差”的持续倒挂，让分析师们感到担忧，这将会增加企业成本，使得中下游企业的利润率降低。
　　国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪日前建议，现在企业成本快速增加，工资提高，环境成本提高，保增长就要给企业更好的环境，即通过减税给企业增加创造能力。
 　　国金证券首席宏观分析师杨帆认为，PPI与CPI的差距挤压了企业利润。而早在今年6月份的时候，他就提醒投资者“在未来的数月中，PPI将反超CPI并拉开差距”，这将增加企业成本，特别是中下游企业的利润率将受到负面影响。
　　银河证券首席经济学家左小蕾表示，PPI与CPI出现“剪刀差”，是因为有的传导因素传导不过来，或是不能马上传导过来，“这与我国制度、经济体制中的结构是分不开的。”
　　PPI与CPI“剪刀差”的持续倒挂，使得一些分析师们开始大规模地调低2008年的企业盈利增速，并将2009年企业盈利预期增速下调的更低，因为他们普遍认为这将对上市公司盈利再次产生打击。详细>>

CPI向下 PPI走稳 年内不需加息

　  就8月份CPI、PPI预测以及宏观政策走势，我们分别采访了中金公司首席经济学家哈继铭、中信证券首席宏观分析师诸建芳、兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委、光大证券首席宏观分析师潘向东、国海证券高级研究员杨永光和国泰君安研究所债券部经理姜超，专家普遍认为，8月份CPI数据将大幅回落，预测区间在4.8％-6.1％之间，而PPI数据也将在8月份见顶，预测区间在8.6％-10.3％之间。
　  年内可能不需加息
　　CPI数据持续回落，预期货币政策会有哪些变化？
　　诸建芳：今年整体上来看，货币政策是朝松的方面发展，目前政策取向已经倾向于“保增长”。具体领域，对于中小企业的信贷放松可能会持续，而且预计还会出台财政等方面的配套措施，包括风险担保等措施；利率我们认为，今年内不可能再加息，而未来两个季度内存款准备金率有下调的可能；人民币汇率长期看，不会出现持续性贬值，但今后一段时间人民币汇率的波动性和弹性会增强。
　　鲁政委：年内货币政策将主要以信贷和流动性管理的边际调整为主。除非出现经济剧烈下滑，否则，做好流动性管理、“引导信贷合理增长”仍将是年内货币政策微调的主基调。这意味着，年内信贷的放松总体将是小幅的，而不大可能看到全面放开；但信贷额度调控可能会从明年货币政策中彻底淡出。在央票潜在需求涌现的情况下，年内继续上调准备金率的可能性已不大。虽然未来法定存款准备金率下调将是货币政策全面转向的“第一声号角”，但至少今年11月份之前还不大可能看到这种情况；而明年将可看到法定存款准备金率的大幅下调。
　　点评当前经济形势
　　哈继铭：社会消费品零售数据或具误导性，居民消费已实际放缓。我们剔除石油制品后发现，今年以来零售增速已显著下滑。收入增速放缓，股市楼市价格调整带来的负财富效应，都将使得未来消费进一步面临放缓压力。
　　诸建芳：主要有几点，第一，宏观经济调控的重心已经转向于“保增长”；其二，国内经济出现硬着陆风险，但是只要政策及时跟进，实施合理，硬着陆可以避免。第三，政策取向方面，财政政策将更为积极，而货币政策的从紧基调已经有所淡化。最后，整体经济走势今年和明年可能会逐步回落，不过明年下降幅度将小于今年，经济不可能出现明显的大幅度下降。 详细>>

成思危：下半年CPI将逐月回落 全年可能为6%到7%

　  原全国人大常委会副委员长成思危近日表示，按照保增长、控通胀的“一保一控”宏观调控方向，下半年中国CPI仍会维持增长的趋势,但其增速是减缓的,CPI将逐月回落,全年平均水平可能是6％到7％。
　　成思危表示，从3月份以后，CPI虽然还是在增长，但涨得比较平缓了。但增速下降一定要理解为物价还在涨，并没有说在跌，是它涨的趋势放缓了，所以对此还不能掉以轻心。成思危认为，下半年，CPI同比的数据都会下降，很可能到12月同比的数据在5％左右，这并不表明通货膨胀的严重性有所减弱。今年CPI总体平均水平，不会像“两会”要求的控制在4.8％，可能会在6％到7％之间。
　　如何应对对CPI持续的高位运行，成思危认为应适当地根据CPI的增长和国民经济发展的情况，保持人民收入和国民经济的同步增长。另外，工资也要随着CPI做调整，还要增加对低收入群体的补贴，通过寻找新的消费的热点等来刺激消费，包括银行扩大个人的信贷。 详细>>

相关市场影响

宏观数据今发布 五大机构论后市

看多观点：

　　　  利好因素发酵 底部已经不远

 　 CPI涨幅经历了13个月后将首次降到6％以下。而PPI依旧在10％以上徘徊。这对市场来说算是一个利好，因为相信伴随着通胀的全面缓解，控制物价过快上涨的任务基本完成，国家出台进一步紧缩政策的可能性大幅降低。 但是由于8月的CPI、PPI数据在8月底已经有报告透露预测结果，市场早已经把其影响考虑进指数了。故今天即使公布该数据，预计对市场的影响也较小，恐短期难改市场震荡探底格局。
　　技术上看，呈现破位走势导致多头信心崩溃。2001年牛市顶部2245点曾经被市场各方普遍关注，却在上周五被空方成功击穿，盘中的反弹无力回补周五早间跳空缺口，充分表明市场空方力量强大。该点位毕竟是7年前历史高位，对市场的心理作用大于实际作用，该点位说破就破，多头以及对牛市还依存希望的投资者信心濒临崩溃。多头人气涣散，短期内肯定无法带动市场反转。
　　就前面对市场基本面、市场人气的分析来看，市场还不立刻具备反转条件，短期之内市场还将延续自身的震荡探底格局，但我们相信市场离底部已经不远。详细>>

　  CPI回落有利市场起稳 反弹可期

　  这将对大盘产生怎样的影响呢？李大霄依然坚持以往的观点：大盘要反弹。1、通胀压力得到缓解，对市场起稳是有利的、是正面因素，有助于反弹的形成；2、政策利好的频度加大，政策利好是慢慢集聚的过程，更有力的政策正在增加，对市场的作用也在增加。

　　李大霄最后强调，目前过度悲观不太合适，悲观应在6124点，而不是在2000点时悲观。而昨晚证监会对融资融券的制度性规定，是对流程的规定，融资融券是救市的一张牌，可以随时打，即使不出昨晚的规定，也可以推出融资融券。详细>>

看平观点：
　　估值与国际接轨 转折点还需等待

　  今天公布8月份宏观经济数据，据预测本次PPI增长，CPI回落。CPI回落并没有给大家带来什么好处，油电的价格等依然要开放。似乎开放是一件很好的事情。其实，CPI在一个阶段成为股市下跌的理由，这如同三千点之上印花税是众矢之的一样，到后来市场发现印花税和CPI都不是市场主要的下跌原因，于是大小非成了罪魁祸首。确实大小非的问题要大于印花税和通胀，也是非常重要的问题。但与以往一样或许大小非也并不是根本的问题。其实问题只有一个，那就是市场要与国际股市接轨。其他原因都是辅因，不是主因。但在接轨过程中难免会有好股被错杀，甚至被错埋地下。当然实际上港股不应成为A股的标准，但就目前阶段恐怕难以摆脱这个影响。投资者只好顺势而为，等待接轨结束。
　　石化双煞继续崩溃，与港股接轨是必然的事情了，他们不接轨市场的多头就不敢发动攻击。其实港股的股价未必就是合理的。虽然港股市场成熟，但地域以及制度等各个方面的限制造成港股只能是被低估的。不过没办法熊市当中一切利空因素都会被夸大。港股市场中H股并非全流通的股票，国有股是不允许减持的，大多数人没有注意到这一点。仙股固然很多，我们也嚷嚷A股要进入到一元时代，不过港股的面值很多是一毛钱发行的。甚至不少品种拆细后每股面值只有0.025港元，一毛多的股价，如果按照面值一元计算，折算起来其实股价并不低。说这些只是提醒投资者港股市场“毛票”其实是有原因的，不能一概而论，不能简单的比较绝对价格。实际上A股和港股本身就有很多地方没有可比性，但没有人提示这些，更多的是直接进行股价比较，夸大利空因素。这一点投资者心里清楚就可，暂时还是要顺应趋势。 详细>>

看空观点：
　　市场信心涣散 数据利好效应难料

　　国家统计局决定将8月份CPI和PPI等经济数据提前至今天发布，业内普遍预测，8月份CPI涨幅有望回落到6％以下，PPI则会继续上涨，二者之间的“剪刀差”将进一步拉大。然而，当前投资者信心已处于崩溃边缘，该因素应不会对市场产生太大的正面影响。
　　历史上股市的最大跌幅应属1929年美国股灾，美国道琼斯指数从1929年7月1日的343.45点到1932年8月1日的42.84点，跌幅达87.5％，时间跨度逾三年。但上证指数仅用了近11个月的时间，就从6124点跌至目前的最低2114点，跌幅逾65.47％。截止9月5日收盘，两市总市值萎缩至14.9万亿元，A股流通市值仅为4.8万亿元，自2007年10月16日以来，两市的总市值曾高达近35万亿元，目前市值损失惨重，缩水超过50％，个股平均跌幅超过80％，可见其惨状实际已超过了1929年的美国股灾。详细>>