一季度，尽管我国遭遇罕见的冰雪灾害，面对美国次贷危机影响不断加深的严峻复杂国际形势，但中国经济仍继续保持平稳快速发展态势，出现了贸易不平衡有所改善、货币信贷增速放缓、国内需求稳步增长等符合宏观调控预期要求的发展情况。但与此同时，也存在着价格上涨较多，流动性过剩加剧，房地产价格过快上涨等矛盾和问题。

　　一季度，美国次贷危机影响不断加深，国际金融市场振荡加剧，初级品价格持续暴涨，全球通胀压力不断上升，发达国家经济衰退预期有所增强，但新兴市场国家经济总体上仍继续保持良好发展态势，特别是中国国民经济总体上仍呈现出增长快、效益好、质量高的发展格局。

　　展望二季度，美国次贷危机影响将继续蔓延，世界经济增速将进一步放缓，全球通货膨胀压力继续加大，影响经济发展的不稳定与不确定因素还会增加。尽管存在外需减弱等不利因素，但我国外贸出口仍有可能稳定增长，国内消费需求和投资需求还会进一步增加，物价水平将有所降低，全年GDP增速将在10.8%左右。与此同时，金融市场将继续稳定发展，利率上调可能性减小，人民币升值步伐趋缓，股票市场将在宽幅振荡中回暖上行，房地产价格将持续高位震荡态势，商业银行盈利压力有所加大，业务转型进一步加快。

     中国建设银行研究部课题组

　　投资增速加快，过热可能仍在

　　今年以来，我国政府为防止经济增长由偏快转为过热，加大了宏观调控力度，在实行从紧货币政策同时，继续把好土地、信贷“两个闸门”和市场准入门槛，并进一步规范对新开工项目的管理，加强对全社会各类投资活动的引导、调控和监管。但由于一季度我国南方出现罕见的冰雪冻雨天气，为抗击巨灾及重建的投资支出与贷款增大。从近年投资增长变化趋势看，二季度投资增幅都会有所增加，预计今年二季度这个趋势仍将存在。由于推动投资快速增长的因素较多，甚至不排除出现投资过热的可能性。

　　首先，在建项目数量快速增加，将会推动投资迅速增长。其次，一季度金融机构外汇贷款余额和国家外汇储备余额同比大幅增加，分别达56.92%和39.94%，这表明一些境内外机构已经利用人民币与美元存在的较大基准利率差距，在外币与人民币市场间实施套利行为。在这种情况下，再继续上调人民币存贷款基准利率的可能性在减少，因而能够有效抑制投资增长的利率政策作用将可能不会有太大增强。第三，企业经营利润稳定增长，投资意愿仍然较强。今年以来，房地产开发企业明显加快开发速度，前2个月完成土地开发面积和商品房施工面积同比增幅分别达21.3%和32.1%，增速同比分别提高29.2和14.7个百分点。同时，房地产开发企业又加大了土地购置力度，前2个月购置土地面积同比增幅达35.8%，增速同比上升66.2个百分点，这使得未来房地产投资仍有可能继续保持快速增长态势。第五，今年初我国遭受了历史罕见的冰雪灾害，许多地区电力设施受损，为尽快建设能够抵御一定自然灾害的供电系统，迫切需要加大电力建设投资。第六，投资价格持续上涨也是推动投资快速增长的重要因素。