股指期货何时推出的悬念，似乎成了当前股市运行的“风向标”之一。此前，曾有不少媒体曝称所谓“股指期货上市时间表”，虽然事实证明这不过是以讹传讹，但这则消息发布还是引起了股市的波动。由此可见，市场对推出股指期货还抱有一定程度的恐惧。“股指期货上市时间表”缘何惹关注？

　　上市时间表迄今仍未确定

　　2006年以来，证监会按照“高标准，稳起步”的原则，开始积极筹建金融期货市场，修改和制订了相关的法规规章，并成立了中国金融期货交易所，广泛开展了股指期货的投资者教育活动。一年多来，“股指期货”俨然成为股市投资者密切关注的一个“关键词”，有关股指期货的任何风吹草动，都一度引起股票现货市场的反应。

　　中国金融期货交易所总经理朱玉辰日前在接受记者采访时透露，目前，中金所的首个金融期货产品“沪深300指数期货”的各项筹备工作进展顺利。10月27日，证监会主席尚福林在中国金融衍生品大会上表示，目前中国股指期货在制度和技术上的准备已基本完成，推出股指期货产品的时机正日趋成熟。证监会将继续做好股指期货推出前的各项准备工作。这在一定程度上表明，股指期货的推出已经进入最后的冲刺阶段。

　　据记者了解，目前，有关股指期货推出的方案的确已经上报；无论是证券期货监管部门，还是金融期货交易所，乃至有关期货公司，都在等待佳音。但股指期货何时推出却没有最后确定。

　　与当期涨跌并无必然联系

　　当然，要进一步完善我国高速发展的资本市场，股指期货必不可少。不少投资者关心的是，股指期货推出前后，会怎样影响股票现货市场的当期运行，是引起股市大涨还是大跌？因此，“股指期货上市时间表”才备受市场关注。

　　海通证券研究所研究员雍志强指出，事实上，从海内外股指期货的实践中可以发现，无论是成熟市场或新兴市场，在股指期货推出后，短期内指数上涨或下跌并无明显定论，长期走势则不受指数期货的影响。

　　根据雍志强的研究，在股指期货推出后短期内，美国、日本股市呈现总体上涨走势，而韩国、印度股市则出现下跌。从长期走势来看，上述指数均呈现稳步上涨的态势。“这表明，期货推出后股市的短期走势虽然可能受到外界因素的扰动，但仍主要受市场本身态势及估值的内在影响，长期来看，估值因素的影响更为主导。”

　　南华期货研究员韩靖认为，因为股指期货一个很重要的功能是价格的发现功能，这种发现功能是以股票现货市场为基础对其预期走势的一种反映，但它不可能决定股指未来的走势，股指的走势在根本上是由整个宏观经济的状况、上市公司整体的盈利状况等一系列复杂的因素决定。

　　专家指出，很难说股指期货推出前后，股票现货市场一定会因此而出现暴涨或暴跌。也就是说，股指期货推出前后与股市当期的涨跌并无必然联系。

　　熨平股市剧烈波动

　　由此可见，股指期货并不可怕。申银万国证券研究所专家檀向球等专家认为，从长期角度来看，股指期货不仅不会改变现货市场的中长期走势，而且会增加现货市场的深度和流动性。股票现货市场的剧烈波动可能因此而熨平。

　　雍志强分析说，股指期货是股票市场的重要延伸和补充，是资本市场风险管理的重要工具。目前，沪深300指数的总市值水平和市值覆盖率已达到成熟市场水平，股指期货上市将有利于降低股票市场的波动性。

　　“当投资者预期大盘上涨或下跌时，可在股指期货市场进行反向操作，或卖空股指期货以对冲持有股票的风险，或买入股指期货以对冲股市上涨的风险。”雍志强说，这样，股指期货的内在机制就决定了其可减缓股市上涨的力度，避免市场出现大涨大跌行情，改变以往股票市场“单边市”的特征。

　　其实，作为一种市场工具和衍生产品，股指期货的适时推出，是我国资本市场发展过程中的一项必然选择，其对市场建设的影响是良性的，对市场运行的影响则是中性的。（黄庭钧/新华网）