15.5%！这个二十多年来的存款准备金率历史高位，宣告了中央政府坚决执行从紧的货币政策的决心。前天（3月18日）晚间，中国人民银行宣布，将从3月25日起上调金融机构存款准备金率0.5个百分点至15.5%。这是央行今年第二次调整这一比率。多位金融专家指出，央行此举表明了政策立场，而下一步的政策走向仍需密切关注，不排除上半年仍有紧缩政策相继出台。 

    释放从紧货币政策信号      

    央行对本次调整的原因描述为：落实从紧的货币政策要求，继续加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长。金融专家认为，当前我国经济仍然面临较为严峻的流动性过剩压力，而消费者物价指数2月份也上到了8.7%的新高，面对这双重压力，央行选择在十一届全国人大一次会议闭幕当天宣布上调准备金率，体现了政府抑制流动性过剩、引导信贷合理增长的决心，也释放了继续实施从紧货币政策的信号。这一举措，也对之前市场对央行是否该适当松动从紧货币政策的不同声音给出了明确回答。 

    不过，尽管对股市来说，存款准备金率调高是一个利空消息，但昨日沪深两市普涨，沪指涨92点，结束了连续几个交易日的惨跌局面。分析人士认为，这是因为市场已提前消化部分利空因素，现在“靴子”落地，股市获得一定信心而随之翻红。但由于此前市场一直对央行即将出台的是加息预期，因此上调存款准备金率使得加息的可能性在本月有所降低。 

    央行在去年曾11次动用存款准备金率这一“猛药”，今年也已两次动用，接下来还可能会有哪些紧缩政策出台？ 

    加息仍不可避免 

    记者昨日采访多位金融分析师，他们虽对加息时间有不一样的看法，但对央行还会继续使用利率、存款准备金率等调控工具则达成一致看法。申银万国高级宏观分析师李慧勇认为，从全年调控的需要看，未来准备金率仍会提高2.5个百分点。国家信息中心经济预测部官员也表示，央行的此次上调幅度低于他们之前预期的1个百分点，未来如果银行的超储水平仍然较高，则准备金率存在进一步上调空间，但频率和幅度应会低于去年。 

    “存款准备金率提高了，本月加息的可能性有所减小。”国泰君安证券固定收益总部分析师林朝晖认为，考虑到近期股市的大幅向下调整，紧缩政策也应避免放大对资本市场的影响。中信证券分析师陈济军则预计，此次提高存款准备金率后，加息有可能会在今年晚些时候再出台，他维持今年将加息1-2次的判断。不过，李慧勇仍预测，今年将加息三次，第一次加息最快将在本月下旬实施。 

    著名经济学家林毅夫早前在“两会”上接受记者采访时则提出不同看法，他认为当前不适宜再采取提高存款准备金率的政策，因为这样会使银行压缩信贷，直接受到冲击的就是中小企业，他们将更加难以获得贷款。“在当前物价指数高企的情况下，资金必然会流向资本市场和房地产市场，加息是稳定市场的举措。”至于人民币利率与美元利率出现倒挂会否引发热钱大规模流入，林毅夫认为这种影响不必过分夸大。他说，“热钱”进入中国的目的主要不是赚利差，因为中国仍然实行严格的资本项目管制，“热钱”进入中国投机仍面临较高的交易成本。而吸引“热钱”的实际上是汇率升值和资本市场两个因素，加息会使股市和房市实现稳定，同时只要继续坚持主动、可控、渐进的汇率改革措施，游资在汇率上同样也赚不到好处。因此，综合来看，加息仍旧是更好的选择。