去年以来，存款准备金率保持着每月上调一次的调整频率。昨日中国人民银行宣布，上调存款类金融机构人民币存款准备金率到16%。有专家认为，只要外汇储备继续上涨，存款准备金率就会继续上调，这已经成为规律。

　　展望下一阶段，我国外汇储备增长速度不会因为贸易顺差的减速而迅速下降，所以调高存款准备金率仍是常规货币政策手段。摩根士丹利大中华区首席经济师王庆分析说，央行不会对人民币汇率进行一次性大幅度升值，也不会有激进式的加息，政策选择应该是继续提高存款准备金率和公开市场操作，以对冲国际收支失衡带来的过剩流动性，同时达到稳定通胀预期的目的。

　　央行此前公布的一季度金融运行数据显示，紧缩性的货币政策收到了良好的调控效果。一季度人民贷款增加了13326亿元，同比少增891亿元。3月份当月人民币各项贷款增加2834亿元，同比少增1583亿元。截至3月末，广义货币供应量M2余额为42.31万亿元，同比增长16.29%，增幅比上年末低0.45个百分点，比上月末低1.19个百分点。

　　金融运行数据的走好会使央行适度放松紧缩力度吗？中金公司首席经济学家哈继铭持否定观点，由于3月份CPI超过8%，受翘尾因素影响，4月份CPI也将超过8%，而且4月份将再次出现较大量的央行票据与正回购到期，所以货币紧缩仍会继续。

　　与经济可能出现的下滑风险相比，通胀风险仍然是目前的主要矛盾，央行选择继续保持货币政策紧缩力度，应当是基于对通胀压力的担心。值得注意的是，中国当前出现的通胀原因非常复杂，其中有美元贬值带来国际大宗商品价格上涨的因素，有国内食品价格上涨因素，也有长期宽松货币政策累积的效果，央行货币政策能起到作用的只是第三项因素。

　　鉴于通胀原因的复杂性，哈继铭认为防止通胀不能仅仅依靠央行的紧缩政策，而是要多项政策相互配合。他建议，可以考虑通过财政拨款对低收入群体进行补贴，缓解因为涨价因素给这部分群体带来的负担。

　　王庆提出，还可采取由财政出资的保值储蓄计划，由政府对家庭储蓄给予补贴，保证特定类型的存款实际利率不为负。他表示，尽管短期内政府还不会采取这一做法，但一旦通胀失控的风险再度上升时，不排除政府会引入这一政策工具。

　　随着美国经济衰退带来的外部需求减弱，决策层对中国调控基调的表述也悄然发生了变化，在防止过热和防止通胀的同时，还需要防止经济出现的下滑风险。对此哈继铭表示，可以用十五个字概括中国经济的运行趋势，即“长期看人口、中期看美国、短期看政策”，今年中国经济因为有短期的利好因素，经济仍将保持较快的增长速度，这些因素主要包括政府换届带来的投资扩张冲动、奥运会举行对消费的拉动等等。国家统计局昨日公布的经济运行数据显示，一季度我国经济运行依然健康平稳，除了出口增速略有放缓之外，投资和消费都在稳步增长。