尽管今年1-2月份50年一遇的雪灾袭击了中国21个省市，并且贸易顺差缩小，但中国第一季度的实际GDP仍然高于预期。因此，雷曼兄弟将2008年GDP增长预期从9.5%上调至9.8%。

　　雷曼兄弟指出，消费和投资需求的旺盛推动GDP的强劲增长。在第一季度，零售年同比增长了20.6%，为1996年4月份以来的最快增速。而城镇固定资产投资增长维持在25.9%的高速。即使剔除通胀效应的影响后，潜在增长动能仍然坚挺。

　　在全球经济不断减速的背景下，强劲的国内需求抵消了疲软的外需，但雷曼兄弟认为好景不长，原因有二。第一，外需刚刚开始趋弱，还有很长的路要走。而出口增速减缓目前为止主要是因为国内政策引发的，例如出口退税下调、取消对加工贸易的部分优惠政策，劳动力和生产成本提高，以及人民币升值。全球经济减速对中国的影响还没有全面显现。当这一影响显现时，中国的出口增速可能会降至10%以下。
 
　　第二，预期出口增速放缓将导致产能过剩以及出口部门减少投资，并通过第二轮效应降低利润率并提高失业率以及银行不良贷款率。在这一背景下，消费增长也独木难支。雷曼兄弟预期下半年将疲态尽露，从而导致GDP增长显著下滑。

　　CPI通胀方面，雷曼兄弟预期2008年通胀率为5.5%，超过政府设定的4.8%的调控目标。虽然通胀会在上半年高位运行，但随着食品供给短缺的缓解会在下半年显著回落。中国人民银行看到了通胀的短期飙升还更关注未来的增长前景，因此利率在2008年将保持不变。然而，雷曼兄弟预期存款准备金率会再上调200基点（在4月25日上调50基点之后），因为外汇储备的飙升将继续增加过剩流动性。
 
　　从货币层面来看，虽然为了缩小贸易顺差以及通过降低进口价格来抑制通胀，中国人民银行已经开始允许人民币加快升值，但雷曼兄弟预期：随着通胀压力缓解而且出口更加疲软，下半年升值步伐会显著放缓。