2008年一季度，中国人民银行实行从紧的货币政策，引导货币信贷合理增长，加大公开市场操作力度，并两次上调存款准备金率。在这一系列措施影响下，一季度，信贷和货币供应量增速双双回落，从紧货币政策成效显现。

　　一季度，在信贷需求强劲反弹、商业银行具有年初和政府换届年放贷冲动的情况下，央行加强窗口指导，引导商业银行主动控制信贷过快增长，较好地实现了信贷紧缩的要求。虽然1月份贷款增速较快，但2月份和3月份增速明显回落。

　　一季度，央票和正回购共计到期约1．7万亿元，到期数额异常庞大，同时银行体系流动性依然过剩。针对这种情况，央行加大了公开市场操作力度。共发行1．7万亿多元央票，开展超过1．8万亿元正回购操作。今年一季度央票发行量是去年全年发行量的43．7％，正回购规模已经超过去年全年水平。

　　此外，央行还于1月16日、3月18日分别宣布上调存款准备金率各0．5个百分点。以金融机构人民币存款余额为基数计算，两次上调相当于冻结了约4000亿元资金。

　　今年一季度，由于资本市场调整造成储蓄回流，而同时在信贷紧缩下贷款增速放缓，导致银行存贷差扩大，挤占银行利润空间。央行充分利用数量型工具，在有效收缩银行体系过剩流动性、抑制银行信贷扩张的同时，也降低了商业银行的资金成本。

　　一季度，在从紧的货币政策调控下，信贷和货币供应量增速双双回落，从紧货币政策成效显现。

　　3月末，金融机构人民币贷款余额同比增长14．78％，增幅比上年末低1．32个百分点，比2007年同期低1．47个百分点。一季度人民币贷款同比少增891亿元。

　　3月末，广义货币供应量同比增长16．29％，增幅比上年末低0．45个百分点。信贷和货币供应量增速放缓，对于防止经济过热、抑制通货膨胀具有积极意义。

　　在坚持从紧货币政策的同时，央行在调控中也注重根据国内外经济金融形势的变化，正确把握金融宏观调控的节奏、重点和力度，保持经济平稳较快发展，避免出现大的起落。

　　一季度，国内生产总值增速比上年同期回落1．1个百分点；3月份，全国居民消费价格总水平比2月份下降0．7％，物价有所回落。

　　不过，虽然从紧货币政策在一季度成效显现，但基础尚不稳固，信贷需求依然旺盛，投资存在反弹压力，价格总水平仍处于高位，从紧的货币政策取向仍然需要坚持。

　　一季度，全社会固定资产投资增速比上年同期加快0．9个百分点，企业中长期贷款增加量也高于去年同期水平，表明我国投资需求依然强劲。一季度国家外汇储备增长依然较快，表明流动性扩张压力仍较大。而在信贷需求旺盛和存贷差持续扩大的情况下，商业银行信贷扩张动力仍很强。

　　为了巩固从紧货币政策在一季度取得的成效，防止信贷和货币供应量反弹，央行4月份以来继续利用数量型工具大力回收银行体系过剩流动性，已经发行6300亿元央票，正回购操作成交3010亿元，并于4月16日再次宣布上调存款准备金率0．5个百分点，冻结约2000亿元资金。

　　4月22日，央行行长周小川认为，今年以来金融宏观调控取得了新的成效。下一步要坚持从紧的货币政策，控制货币供应量和信贷过快增长，着力优化信贷结构，加大对“三农”、服务业、消费等方面的信贷支持。