□陈静 　　

　　本周外汇市场进入整理阶段。欧洲货币、商品货币及亚洲货币未出现明显的大幅下跌，反而部分货币有小幅的涨势，这是一种趋势性行情形成过程中最常见的走势。从图形上看，我们可以形象地称之为“阶梯走势”，其最重要特点就是：快速下跌（或上涨）与横盘整理反复交替出现，直至本轮行情接近尾声。2007年初开 始的非美元货币，特别是欧洲货币的涨势特点如此，预计本论美元反转的行情也不例外。

　　因此可以预计，在接近两周时间的整理后，美元有望开始重拾升势。目前市场对美元最不利的因素就是市场关于美国两大房地产信贷企业“房利美”、“房地美”有可能被国有化的猜测，而其他方面，特别是包括GDP增长数据，就业数据等经济数据方面，对美元走势都构成一定的支持。而欧洲方面，仍面临着经济衰退，通胀高涨的两难境地。

　　另外对美元构成支持的就是各货币间息差前景的差异了。尽管本周欧洲央行官员的强硬言论令市场对于欧洲央行近期降息的预期降温，从而令欧元持稳反弹。但是欧洲央行面临的降息压力依旧存在，特别是在市场仍对于英国央行、澳洲央行将很快降息的预期依旧高涨的背景下。相对有90%可能在9月份维持利率不变的美元，非美元货币的不利局面非常明显。

　　需要注意的是，短线国际原油价格和黄金价格等贵金属的反弹对于美元是不利的，尽管影响短暂。当前的国际地缘政治局势（俄罗斯与格鲁吉亚，甚至美国的冲突）倾向有利于避险货币和黄金，虽然还没有明显的体现，但是这种可能性是存在的，一旦冲突再次升级和爆发，那么会影响美元反转的进程。