“证监会一直在与相关部门就红利税问题进行沟通研讨。” 近日，证监会有关负责人的表态，让投资者似乎看到了股市见底的希望。这一高调呵护市场的姿态与降低印花税前的低调所形成的强烈反差，也让市场各方在充分肯定这一潜在“实质性利好”的同时，疑虑丛生——取消还是下调？影响几何？ 

　　实质利好影响有限 
 
    值得注意的是，就在证监会表态前几日，证监会发布《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》征求意见稿，拟通过提高上市公司分红比例来提高再融资门槛，以改善部分上市公司回报股东意愿薄弱的现状。 

    近年来，现金分红的上市公司家数逐年增加，2005年至去年，实施现金分红的上市公司分别达621家、698家和779家，占所有上市公司总数的比例分别为45%、48%和50%。 

    分红对投资者来说无疑是件好事，但分红后所缴纳的红利税却成为了投资者心头的痛。据悉，在现行“红利税”政策下，法人机构投资者参与分红无须缴纳“红利税”，但个人投资者在除息日须按分红额(包括现金红利和股票红利)缴纳20%的“红利税”。 

    “如果不取消红利税，上市公司现金分红率越高，造成投资人隐性贴权亏损就越大。这样一来，上市公司分红还不如不分红。”某私募基金经理刘鸿伟对《市场报》记者说，如：某上市公司每股现金分红1元(含税)，除息前日收盘价10元，则其除息价为9元，因为要缴纳0.10元的“红利税”，投资者参与现金分红仅获红利0.90元。那么，如果除息日当天股价不涨不跌保持9元，则个人投资者的市值为9.90元，因此，参与现金分红就意味着市值损失掉0.10元，其“隐性贴权亏损率”达1%。 

    平安证券统计，2006年、2007年、2008年至今，上市公司现金分红金额分别为902亿元、1328亿元和2700亿元，虽然2008年上市公司利润仍能保持20%左右的增长，但考虑信贷紧缩带来的资金压力，上市公司现金分红比率可能有所下降，故预计2009年的现金分红金额大约在2000亿元。 

    因此，如取消红利税，2009年可为投资者增加约200亿元左右的投资收益，这也意味着给股票市场带来约200亿元的增量资金，所以，平安证券认为，如取消红利税则对股票市场构成实质性利好。但考虑到该部分资金只占目前整个市场存量资金的1%多一点，仍属杯水车薪，因此利好作用有限。 

    “相对于这一政策可能为市场带来资金面的变化，更大的意义在于可以稳定市场、提振投资者的信心。”刘鸿伟说。 

    完全取消尚存障碍 

    中国税务学会一位不愿透露姓名的专家告诉《市场报》记者，要完全取消股息红利税，并不那么容易。因为对股息红利所得按20%的税率征收，是《个人所得税法》规定的。对税率的设立和取消，必须经全国人大常委会审议。财政部、国税总局经国务院批准后只能提出应纳税额暂减、免征收政策。他还表示，除法律障碍外，取消红利税还存在税理障碍，从活跃证券投资角度看，应该取消红利税，但既然同样都是投资所得，凭什么只取消红利税？ 

    无独有偶。光大证券研究所所长李大霄分析指出，在当前市场环境下，证监会试图下调红利税率的可能性很大。“考虑到银行存款利息税由20%降到5%的先例，预计不会将红利税率降到零，降到5%的可能性较大。”李大霄认为，红利税这个问题目前只能说是在沟通，因为证监会虽然现在是鼓励上市公司分红的，但是决定权并不在证监会手上，因此目前只能说尽量向符合市场预期的方向上发展，减征或免征红利税。 

    著名财经评论员叶檀则提出了自己的担忧：由于红利税有《个人所得税法》做支撑，要取消的话必须由全国人大常委会审批，如果国务院批准暂停减免，不过是一时之利，难以形成长期预期，一旦资本市场重回牛市，红利税优惠政策可能被取消。