持续贬值将导致美元国际地位丧失专家：次贷危机加速人民币国际化

　　美国次贷危机尚未完全结束，对这次危机的反思已经开始。日前，在交通银行《新金融》杂志举办的“2008交银国际经济圆桌会议”上，来自研究机构和政府的专家就“次贷危机与国际经济”这个主题展开热烈讨论。专家认为，次贷危机将对美国经济和世界经济产生较大负面影响，中国对此应有充分准备；与此同时，持续贬值带来美元国际地位丧失，可以为人民币加快国际化步伐提供战略机遇。

　　短期阵痛还是长期隐痛？

　　次贷危机始于2007年2月，外界对次贷危机会否成为制约美国经济乃至世界经济发展的长期隐痛争论不休。

　　交通银行研究报告认为，目前次贷危机尚未真正见底，其影响远未结束，原因有四个方面：一是作为次贷危机最终传染源的美国房地产价格尚未企稳；二是次贷危机导致的损失还在持续增加；三是次贷危机引发的全球资本市场的调整仍会继续；四是美国经济陷入衰退的可能性正在进一步加大。

　　清华大学教授李稻葵也认为次贷危机是长期隐痛，他甚至将次贷危机比作一次大地震。他认为，次贷危机将会改变世界经济格局和范式，可能是二战以后甚至是大萧条以来最大的危机，这次危机将会使西方深刻反思其金融创新模式，进而带来一系列纠错机制；同时美国长期以消费为增长点的经济发展模式也受到影响，依靠信贷拉动的消费会遇到困难；另外美元的国际地位必将随着贬值而开始动摇，美国经济的举债能力会受到影响。

　　虽然对次贷危机的长期影响比较悲观，但李稻葵却并不认为短期内这次危机产生剧烈的阵痛。首先是因为美国政府的政策制定非常得力，决策者对形势的判断非常准确；其次是随着全球经济一体化，美国以外的资金和资产会在短短期内将挽救美国的金融机构；最后是伊拉克战争和美国政权交替也会为财政政策发挥作用提供更大的空间。

　　中国面临的挑战和机遇

　　世界经济联系日趋紧密，次贷危机在影响美国经济的同时也对包括中国在内的新兴市场国家经济产生影响。交通银行认为，次贷危机可能会从三个渠道影响中国经济，一是进出口贸易，由次贷危机引发世界经济放缓将导致中国外部需求明显下降，出口面临重大挑战；二是心理和预期，次贷危机影响到投资者对中国金融业的投资信心，资本市场也因为受到危机影响而出现剧烈震荡；三是资本流动，长期而言，全球流动性过剩没有完全逆转，次贷危机可能导致流入中国的资金不减反增。

　　李稻葵认为，次贷危机会使流入中国的资金减少，这同样会对中国经济产生影响。他分析，随着国际金融环境的变化，西方金融市场和金融机构货币产生信贷的能力大打折扣，全球范围流动性过剩局面将离我们远去，若全球流动性逆转，中国经济的资金流动大环境无疑会发生改变；另外一个方面，出口的增长也有可能受到危机的影响，中国在防止经济过热和防止全面通胀的同时，也需要防止经济增速出现大规模下降。

　　为应对次贷危机的冲击，交通银行建议，首先是灵活运用宏观调控政策，把握经济增长与抑制通胀的平衡；二是适度推行信贷紧缩政策，避免影响实体经济增长；三是保持人民币小幅慢步升值；四是谨慎实施资本项目对外开放，切实加强资本项目管理；五是加快经济结构调整步伐，转变经济发展方式。

　　李稻葵表示，次贷危机给中国带来的不仅仅是挑战，同样存在着难得的机遇，比如经济增长与美国经济的软脱钩可能加快实现，通过国内调整，使中国经济在美国经济放慢时不会大幅下降。同时，他还建议利用国际主流金融机构资本缺乏的时机，通过积极参股获得控制权。更为重要的是，如果人民币能够稳步升值，形成人民币强势货币的格局，这将有利于人民币的国际化。在他看来，可以首先发挥香港市场的作用，在当地建立以人民币计价的固定收益市场。