均值区间：13.71－15.58元极限区间：12.08－17.50元
 
　　□渤海投资 秦洪　　

　　露天煤业是中电霍煤集团将下属的一号露天矿和扎哈淖尔露天矿及相关资产重组设立的股份公司，目前煤矿实际产量在2000万吨左右，资源储量13.9亿万吨，可采年限为50.12年。主导产品为褐煤。褐煤具有单位发热量较低（平均发热量为3100大卡/千克）、低硫、低磷、挥发分高、灰熔点高的特性，燃烧反应充分、不结焦，主要用作电厂燃料，但由于煤种属于低热值的褐煤，因此，不适合长途运输，主要客户是附近的内蒙古、辽宁、吉林三省的燃煤电厂。

　　公司的主要优势有四点：

　　一是采矿权价款比较低。在2003年12月20日，公司与霍煤集团约定一号露天矿采矿权转让价款为38536.842万元，单位采矿权价款为0.3元/吨。扎哈淖尔露天矿（53.1654%）采矿权转让价款为1232.97万元，单位采矿权价款为0.29元/吨，远远低于内蒙古核定的采矿权价款：褐煤采矿权1.5元/吨、探矿权1元/吨。

　　二是煤矿开采时间与每股储量赋予该股极高的含金量。目前平均可采年限为50.12年，与其他煤炭上市公司相比相对较长。同时，公司的每股权益资源储量较高，达到2.08吨，仅仅低于兰花科创（2.34 吨/股）和国阳新能（2.17吨/股）。

　　三是成本低。05年，露天煤业的综合煤炭销售成本为49.38元/吨（06年为53.8元/吨），远低于其他煤炭上市公司05年平均成本203元/吨，主要是由于公司属于露天开采，而其他属于井工开采所致。

　　四是资产注入。在2006年7月24日，中电霍煤集团承诺在发行人上市后，即与发行人签订《采矿权转让协议》，将取得的二号露天矿、三号露天矿采矿权完整地转让给发行人。转让价格为市场价格。转让完成后，公司将拥有露天开采储量36亿吨，按生产能力5000万吨/年、储量备用系数1.2计算，尚可开采52年。在同年10月27日中电霍煤集团承诺，在露天煤业上市后将持有白音华煤电公司的股权（25%）转让给露天煤业。如果这些承诺未来全部兑现，公司的煤炭总产量将达到5900万吨（权益产量4775万吨），较目前的产量2060万吨增长1.86倍（权益产量增长1.32倍）。另外，中电投集团公司、中电霍煤集团也承诺在露天煤业上市后可通过转让、入股等方式将铝电优质资产注入露天煤业，实现集团的整体上市。如此赋予该股极高的业绩成长预期。

　　考虑到上述四大优势后，该股的估值可高于煤炭股目前的平均市盈率，给予20.4倍，行业分析师预测07年每股收益为0.75元，故二级市场股价定位在12.75元-15.3元。（中证网）