□东方证券 任美江  
          
　　成本锁定：番茄收购价格与去年基本持平。本月下旬起2007/08榨季的生产又将开始。从我们对新疆和内蒙产区的了解来看，今年两大产区的番茄收购价格基本与去年持平，整个榨季的收购均价估计仍然在280元左右。该价格对于提高农民的种植积极性具有很大的促进作用。谨慎起见，我们在模型中假设新榨季的番茄收购均价为每吨290元。长期来看，我们判断番茄收购价格将保持小幅缓慢的上升态势。

　　产量扩张：本榨季我国番茄酱产量新高可期。在去年280元的收购价格以及良好的天气因素配合下，我国今年的番茄加工量有望达到510万吨，创出历史新高，并可超过意大利成为全球加工番茄量第二大的国家，仅次于美国，在全球市场的占有率也将达到15.8％。新中基在新疆和内蒙产区的工厂在本月下旬都将迎来新榨季的开始。

　　价格提升：番茄酱价格全球涨声一片。由于存货基本已经销售一空，在新榨季产品上市之前，全球番茄酱价格一路飙升。以我国36/38番茄酱为例，今年5月份欧元价格和美元价格同比去年分别上升了9.32％和16.07％，远远超过同期人民币汇率的提升。从今年前5个月的情况来看，我国番茄酱出口呈现价升量增态势，今年1-5月份出口量增长了36.02％，出口金额增长了47.57％，今年出口量和出口金额双双创出历史新高已成定局。我国番茄酱产业在成本上具有的巨大优势将长期存在。番茄酱加工的成本主要体现在番茄的收购上，收购成本占据了主营成本的70％以上。以我国番茄酱280元/吨的收购价格来看，换算成欧元仅为27欧元，欧洲2007年的收购价格为50欧元，美国为70美元（折合51.5欧元）。

　　新中基的优势在于公司管理层对番茄酱产业透彻的认识和高超的驾驭能力。公司在产业链的纵向扩张、海外终端市场的拓展方面，相比同业都有明显的领先优势。在行业前景看好的背景下，管理优势对提升公司的估值有很大的作用。根据行业和公司最新的情况，我们略微调整了对公司的财务预测。公司未来4年净利润有望保持50％以上的复合增长率，继续维持对公司的“买入”评级， 6个月目标价15元。

　　催化剂：公司治理结构的实质性改善将成为估值提升的催化剂。2008年可能的增发对于改善公司的股权结构和治理结构，也有可能成为重要的契机。

　　关键数字：该股最新价为13.04元。目前共有5家机构对该股做出评级，其中2家“买入”，3家“增持”。（中证网）