□国都证券　邹文军 　　

　　中华企业成立于1954年，是上海解放后第一家从事房地产开发经营业务的国有企业，53年来一直从事房地产的开发与经营。悠久的历史底蕴为公司创造并积累了品牌优势。公司综合实力强，连续五年来上榜沪深房地产上市公司前十名。在未考虑资产注入的前提下，预计公司未来三年业绩仍将保持迅速增长，给予“短期－推荐，长期－A”的投资评级。

　　上海地产行业保持快速增长。2004年前上海市房地产投资高速增长，2004年达到峰值30.4％。2004年开始，国家加强房地产行业宏观调控，受此影响上海市房地产投资自2005年开始急速下降，2005年、2006年房地产投资增速分别为6.1％、2.3％。2007年前五个月，房地产开发出现明显反弹，房地产投资增速达到11.2％，上海市房屋销售价格指数和新建商品房温和反弹。

　　在行业整体走强的情况下，中华企业以“稳健发展、适度扩张”为指导思想，立足上海，辐射全国，依托上海独特的地缘优势和自身的专业经验，将业务聚焦于中高档住宅以及中高档商务办公楼等物业；在区域扩张战略上，以长三角地区为布局重点，同时战略性进入一些有发展潜力的区域。

　　同时，公司具有大股东背景优势。上海地产集团是中华企业第一大股东，而上海地产集团与上海市土地储备中心两块牌子、两个独立法人、一套班子管理运作。市土地储备中心是市政府设立的土地储备机构，地产集团是市政府土地储备运作载体。在实际工作中，土地储备中心专门从事土地收购储备和滩涂资源投资管理，土地的市场运作和承担投融资功能通过地产集团进行。储备地块在进行必要的基础性建设后，按照土地供应计划交付公开出让。

　　2007年公司主要开发项目有14个，预计2007年内总在建面积126万平方米，其中2007年内新开工面积64.5万平方米，预计竣工38.2万平方米，2007年末待开发面积44.1万平方米，滩涂土地储备4655亩。预计今年中华企业主营业务收入29.51亿元，净利润5.49亿元，每股收益0.61元；2008年主营业务收入45.28亿元，净利润9.75亿元，每股收益1.07元；2009年主营业务收入58.72亿元，净利润16.41亿元，每股收益1.81元。

　　今年上海楼市景气度回升，同时在人民币升值、奥运会及世博会等诸多利好因素下，公司高盈利地产项目将有相当的升值溢价。如果中华企业大股东上海地产集团以中华企业为平台整合旗下房地产业务，把土地等优良资产注入中华企业，其升值潜力将更加可观。（中证网）