均值区间：13.97－16.18元

　　极限区间：10.98－22.00元　　

　　□上海证券 郭敏 　　

　　宁波银行成立于1997年，由宁波财政局、城市信用合作社等364家机构及企业法人和2421名自然人共同以发起方式设立的股份制商业银行，经过3次增资后，目前注册资本为20.5亿。根据《银行家》杂志发布的核心竞争力报告，宁波银行在我国的城市商业银行中排名第一位。截至2006年底，宁波银行的总资产为565.5亿元。

　　宁波银行是国内银行中资产质量最高、盈利能力最优、经营较谨慎的银行。公司的区位经营的优势明显，处在中国经济最发达、金融环境最好的地区之一，这也为公司未来发展提供了良好的基础。公司明确的市场地位，立足中小企业和白领及私营业主的营销策略，将成为推动公司持续高速发展的动力。

　　客户构成方面，公司专注于中小企业贷款和快速发展的个人业务。根据宁波的经济特点，公司贷款的细分目标客户以中小企业为主。公司通过多年的实践，逐步形成了针对中小型企业客户的客户管理理念和措施，并培育了一批忠诚度较高、信誉良好的中小企业客户群体。截至2006年，公司对中小型企业贷款已达186.0亿元，占全部公司贷款余额的92.9%。在个人业务方面，公司以中高端客户和个体私营业主为主要目标群体。2004-2006年，个人贷款由33.5亿元上升至81.3亿元，年复合增长率为55.8%；个人业务利润占公司营业利润由2.0%上升至18.6%，年复合增长率高达268.3%。

　　公司的股权结构较多元化，管理层和员工持股比例合计为19.4%，第一大股东持股比例仅为13.17%。主要的股东包括政府机构、民营企业、外资股东、管理层及员工，有利于促进股东利益最大化。其中，公司管理层持有股份占总股本的2.1%，其他一般员工持股数占总股本的17.3%，这种员工激励机制有利于激发员工的积极性和工作的责任感，为公司未来的发展提供良好的保障。

　　综合考虑公司的优质资产质量和其较高的盈利能力，我们给予其3.2-4.0倍的08年动态市净率的估值水平。预计宁波银行的每股发行价为每股8.00-9.44元/股，上市以后合理的股价区间应为10.98-13.72元/股之间。（中证网）

股票简称    股票代码        总股本         本次公开             每股            上市日期

                                            发行股份             净资产             

宁波银行    ００２１４２    ２０．５亿股    ４．５亿股            ２．８９元     ７月１９日

发行价     发行市盈率     中签率         发行方式                                     保荐机构

９．２元    ３６．３９倍    ０．４７３％    网下向询价对象配售和网上定价发行相结合        高盛高华

                                                                                         证券

主营业务    商业银行业务                    

　　机构评论

　　国盛证券　王剑：18.00－22.00元。具有良好成长性的地方性商业银行，投资价值可以看好。

　　渤海投资　秦洪：12.25－14.35元。作为中小板的第一只金融股，有较高的估值溢价优势，可以3.5－4.1倍市净率作为定价区间，预计宁波银行2007年每股净资产为3.50元。

　　平安证券　罗晓鸣：19.00－21.00元。地缘优势带动10年的高增长，在城市商业银行综合竞争力排名中位居第一。

　　兴业证券：11.60－12.40元。公司充分受益于地方经济发展，在宁波当地已具有较大的市场份额，长期专注于中小企业和个人业务，个人贷款占比较高，净息差水平位居业内较高水平，存贷款增长速度较快，资产收益率业内领先，受益税收减免优惠，成本控制能力较强，资产质量优，未来资产扩张空间较大。 

　　长江证券：12.00－13.60元。公司与中小股份制银行具有较强可比性，合理市净率应当在3.6－3.8倍左右，合理市盈率应当在22－24倍之间。（记者　龙跃　整理）