□华泰证券 唐潇武 　　

　　当前社会资金以申购基金方式为主要方式进入股市，未来在基金持有人细水长流的资金注入下，将会呈现出基金为主导的慢牛行情。

　　9月市场强势依旧,在本周前三个交易日内，煤炭、钢铁、航空等蓝筹股轮番上涨，抵御了银行和地产的短线技术回调，以基金为代表的机构资金不断挖掘价值相对低估的热点行业，使行情向纵深发展。上证指数在7、8两个月上涨了36％，而有色金属、钢铁、地产和银行等蓝筹行业指数同期上涨69％、48％、56%和53%。

　　本次上升浪的开始是有色金属和钢铁类股票领导，然后银行、地产、机械、食品等也跟随表现，各类动态市盈率相对较低的蓝筹股显然是领涨力量。

　　在行情上涨过程中，可以看到基金新开户数同行情涨跌有密切关系，如在8月中旬，指数由于消化前期大量套牢盘进入横向整理，此时周基金日均开户数达到30万历史高点。基金在获得大量资金后大举建仓蓝筹股，于是下一个交易周就推动指数飙升9.7％，其后一个星期基金日均开户数下降到19万，导致大盘在当周又出现整理形态。在8月底这个星期内，基金日均开户数上升到28万，新基金入场推动指数达到5300点历史高点。

　　统计发现，7月份开放式新基金募集440亿资金，8月份新发基金又获得530亿认购，此外老基金拆分和分红以及持续销售使来自基金方面的新增资金超过千亿元。进入9月后，友邦盛世基金、华夏复兴基金等将募集约400亿元而为市场提供新弹药。另外根据申万研究所研究表明，今年8月份A股市场的存量资金月度增加额达到2200亿元，单向流入资金超过2800亿元，均创历史新高。

　　目前沪深两市的流通市值超过8万亿元，存量资金突破1万3千亿，相比3个月前的平均水平增长了30%左右。可见基金申购和市场存量资金数据是完全吻合的，说明8月份的创新高行情是大量社会资金转化为基金入市的结果。

　　在财富效应带动下，社会资金积极申购基金，基金公司获得资金后被迫买入股票从而推动大盘上涨，由于基金从基本面出发和筹码锁定的特点，自然要选择已经重仓持有的蓝筹股，这就是大盘能够克服技术阻力和国际资本市场回调压力，持续创出新高的资金面理由。

　　8月份推出的内地居民投资港股政策虽然将对A股资金有一些分流作用，但考虑到相当部分机构资金已经通过各种渠道前期投资于港股，而广大内地投资者对境外市场感到陌生，居民储蓄资金当前大规模外流的可能性很小，A股仍是国内投资者的主战场。（中国证券报·中证网）