□招商证券 赵建兴 鲁信文 　　

　　我们认为，市场热点仍将此起彼伏、层出不穷、不断深化，十一前的市场几乎没有调整空间，最理想的状态是平稳波动。需求拉动型通胀下，盈利扩张将继续构成支持。

　　数据显示中国经济增长仍然强劲。贸易顺差持续高增长，表明成本压力对中国产品出口的竞争力没有明显影响，信贷和企业利润增长率较高，预计投资可能继续扩大。在旺盛的总需求拉动之下，通胀有加速和扩散趋势，这将有利于企业毛利率上升，特别是与企业盈利息息相关的PPI重拾升势，表明制造业产业链的盈利扩张远未结束。央行的持续加息有助于抑制经济过热，但对企业盈利的负面影响显然将小于通胀的正面影响。近期的通胀上升趋势意味着“牛市基础甚或加强”。

　　股价飞快上扬使得财富效应不断显现，居民入市潮和“存款搬家”正在加速进行，风险教育普及使基金持续出现大规模净申购。我们认为，非常宽裕的资金面使A股市场完全有能力消化短期资产供给压力，并且目前也迫切需要大量增加资产供给，以防止理性泡沫转变为非理性泡沫。

　　从主要行业看，钢铁、石化、煤炭、有色、建材、造纸等基础原材料行业在产能扩张受限、行业整合加速、需求高速增长背景下，价格及毛利率有上升趋势；汽车、家电、机械设备等制造业需求高速增长、规模效应集中体现；航空、航运、铁路等交通运输行业整合和提价意愿强烈；电力行业正在渡过机组利用小时下降的低谷期；食品饮料、零售、旅游等消费品行业进入需求加速增长阶段的旺季；地产行业在美联储减息意愿增强、中国央行加息压力增大背景下，可望受益于升值速度的加快。

　　本周行业研究员推荐的公司中，我们建议关注东方电机、厦门钨业、神火股份、天津港。

　　东方电机：目标价95.70元，上周五收盘87.36元。整体上市后，东方电机、东方锅炉和东方汽轮机三家企业实现了统一管理、统一经营，盈利模式从单纯销售产品转向为客户提供整体的解决方案；公司提出了火电、水电、核电、风电、气电“五电并举”的发展策略，抵御行业周期风险，在后四项中处于行业领先地位，甚至达到世界先进水平；面对未来火电增速减缓，水电、风电、核电增速加快的局面，东方电气集团的市场竞争能力将进一步增强；我国发电设备生产企业在世界市场的占有率已达32%，具备与GE、ABB 等跨国公司抗衡的实力，海外市场的迅速崛起成为新的利润增长点。

　　厦门钨业：目标价35元，上周五收盘29.09元。中国的钨资源定价权不容置疑，预期未来随着钨需求旺季的到来，钨精矿价格将逐步走强；预期到09年公司钨资源自给水平达到51.64％；细钨丝业务的快速增长，占有世界高端节能灯80％的市场份额；硬质合金产品结构大幅提升、规模优势逐步体现、毛利率水平提升；房地产业务被低估，09年后将步入结算高峰期。

　　神火股份：目标价95元，上周五收盘66.3元。公司以4.6倍PE收购神火铝业45.05％的股权，控股后拥有20万吨电解铝及50万千瓦配套电厂，煤电铝产业链进一步壮大，公司电解铝产能将达到36万吨，煤炭方面在建项目较多，09年公司煤炭权益产量将达到918万吨，是06年产量408.62万吨的2.25 倍，预计本次收购将增厚08年EPS27%。

　　天津港：目标价35元，上周五收盘30.75元。通过定向增发，基本将天津港集团旗下的经营性资产纳入囊中。短期来看，直接的业绩增厚（07年51%、08年57%）非常显著；长远考虑，资产整合后的港口运营集中度得到提升，而上市公司的业务种类也更全面完善，未来将具备更强的持续性竞争力；良好的区位、发展迅速的腹地经济、完善的港口硬件设施，是天津港成为北方第一大港和东北亚国际集装箱主枢纽港的重要条件；公司有望成为北方的汽车物流基地和原油大港将成为新的亮点。（中国证券报·中证网）