国务院总理温家宝日前表示，开通港股直通车仍有四点问题需要考虑。业内人士普遍对近期开动港股直通车持谨慎态度，认为内地短时间内不会推出港股直通车。

　　由于港股直通车晚点，国际炒家狙击内地投资者的如意算盘也正式落空，高位徘徊的港股一落千丈，11月2日、5日、8日，恒生指数跌幅均在千点上下。

　　“温总理的讲话只是一个时间巧合，港股的下跌更多是因为部分国际热钱的流出，美国和中国股市同时调整时港股难以独善其身。”柏坊资产管理公司中国龙动力基金经理谢柳毅认为。

　　最大跌幅

　　成也萧何，败也萧何。8月17日，因港股直通车消息港股绝处逢生，11月5日港股直通车延迟同样重挫港股。事实上，港股直通车已成为香港市场三个月来最大的悬念。

　　基于对内地资金将大量涌入香港市场的预期，在不到两个月的时间内，H股和红筹指数已分别上升了70%和80%多，而港股每日成交量亦从年中时不满1000亿港元的水平，蹿升至目前近2000亿港元。

　　究竟是谁制造了这么大的买盘？

　　摩根大通董事总经理龚方雄透露，最近美国投资者在市场大涨后依然坚定看多，特别是对冲基金。这些投资者显然已经预先部署在中国股票中,并继续持有那些著名的大市值和大权重的中国股票,从而推动香港和内地股市叠创新高。他们希望在内地QDII和DII(内地个人投资者)资金开闸后，将这些股票卖给别无选择而不得不追高的内地投资者，从而获得丰厚的利润。

　　这一幕不禁让人忆起当年B股市场开放的情形。2001年2月19日，有关部门宣布B股市场对内地居民开放，并同时规定，新增换汇资金延至当年6月1日方准进场。从2月19日到5月31日，上证B股指数上涨达200%，6月1日之后却掉头向下，两个月后跌幅近半，内地投资者损失惨重，国际资金却获利而归。

　　目前的港股市场与当时B股的情形颇有相似，而这一次狙击者的设想并未如愿。在温总理表态港股直通车将延迟同时，国内也传出监管层对QDII基金投资港股的风险警示，加之外围的A股和美股并不理想，获利的做多者选择了胜利大逃亡。

　　没有了期待已久的接盘者，顷刻间大盘急转直下。

　　港股直通车延迟与花旗集团可能计提巨额损失的消息同时传出，继11月2日大跌1000点后，港股11月5日再出现暴跌。当日恒生指数重挫1526点,下跌甚至超过了1997年股灾及1987年股灾创下的单日跌幅纪录。国企指数急跌6.39%，创下2004年以来的最大单日跌幅，全日共成交1587亿港元。

　　11月8日，受到美股暴跌拖累，港股市场再遭重创。恒生指数急跌近千点，大幅跌破二万九大关，收市报28760.22点。

　　这让部分先期入港的内地资金损失惨重。如11月5日中国银行正股下跌9.68%，而中国银行的一只涡轮跌去30%。江西铜业H股自10月18日创下32.40元的新高后一路下跌，11月8日收盘仅剩21.05元，其认购权证在几天内更是跌得面目全非。

　　“我们看好港股中长线，但短线要调整，预计恒生指数可能调整到25000点左右。”谢柳毅透露，“所以最近卖了一些认购涡轮，并买入一些认沽涡轮来对冲风险。”

　　国际热钱退潮

　　在谢柳毅看来，港股重挫的重要原因是最近国际热钱开始流出香港，而前一段时间国际资金流入比较明显。

　　这一点香港金管局总裁任志刚感同身受。

　　11月，“香港联系汇率”成了海内外关注的焦点，随着近期越来越多的资金涌入，港元兑美元汇率多次逼近香港金管局设定的强方兑换保证，金管局为了将美元兑港元汇率维持在7.75-7.85港元区间内，多次干预汇市共买入十多亿美元。随后任志刚公开表示：近期港元兑美元汇率的持续上涨一定程度上归因于市场投机活动，香港政府将会继续维持港元钉住美元的联系汇率制度。

　　试图狙击联系汇率套利的部分热钱见到无缝可钻，已经开始悻悻离去。

　　“内地资金的涌入根本无法改变港股市场主力的构成，”德邦证券研究所所长陈东认为，推动本轮港股大涨大主力军仍然是以对冲基金为主的国际热钱。瑞士银行策略员陆东估计，到港的内地资金最多只有900亿美元(约7020亿港元)，只是港股总市值的3.05%。

　　据今年联交所公布的2006年10月数据显示，香港市场资金有5%来自香港上市公司自身，53%是本地投资者(其中27%属于本地机构，26%是个人)，此外的42%是国际投资者，(其中3%是海外个人，39%是海外机构。)

　　“国际投资者中，70%左右资金来自美国、欧洲等地，只有5%资金来自内地。”汇丰晋信基金副首席投资官林彤彤说，“在跟多家海外大行的交流中，大家普遍认为撬起最近这波港股行情的是欧美资金，而不是内地来港资金。”

　　随着美林和花旗CEO的相继辞职，美国次级债风波愈演愈烈。一位基金经理提醒投资者注意，港股的单日大跌几乎都发生在前日美股大跌之后。

　　“如果美国股市有大幅调整，那么全球基金经理变现的首选市场之一将会是香港市场。”巴克莱银行中国首席经济学家黄海洲说。

　　国际对冲基金多用杠杆借贷融资，他们会借股抛售，打压股价，然后再趁低吸纳。“这导致港股下跌的速度和幅度都会超过国内。”林彤彤认为，“这并不意味因噎废食，香港是国内机构当前最为理想的海外投资市场，H股和红筹股的上涨空间会比现在的A股要大得多。”（经济观察网）