□国泰君安 谭晓雨 陈思 　　

　　出版传媒主营图书出版业务、发行业务、票据印刷及印刷物资供应业务，是首家获得中宣部和新闻出版总署批准将编辑业务连同经营业务整体发行上市的出版企业。完整的产业链布局大大提升公司业务的竞争能力和抗风险能力。

　　全球出版市场增速约不足3%，我国市场为5%，高于全球平均。我国出版行业平均利润率一般为15%－25%，其中图书出版环节占全行业利润额的70%以上。图书发行各环节的平均利润率在5%到10%之间，利润增长一般依赖于销售规模的扩大。预计我国出版发行业将保持稳定增长。

　　公司是出版发行行业的区域龙头企业。主要拥有辽海社、辽科社、电子社、辽美社、万卷公司等5家出版社：北方图书城、北方配送公司、典雅公司、辽宁省新华书店、辽宁省出版发行中心等5家发行公司；1家印刷物资供应公司；1家票据印刷公司以及吉尼斯（辽宁）俱乐部。此外，公司控股股东辽宁出版集团未来还有计划将辽少社、辽教社、春风社、音像社等通过增资方式注入公司。

　　公司拥有的5家出版社在细分行业中占据领先地位；公司还建立了完善的发行体系，拥有集批发和零售为一体的东北三省区域性出版物发行网络，网络成熟、辐射能力强；公司在中国出版业率先利用高科技手段改造传统出版业的运作方式，在出版、发行和配送各环节引进了数字化和网络化技术；公司积极参与多种方式的国际资本及业务合作，并在图书对外出口方面树立了行业领先地位。

　　作为辽宁省长期以来唯一指定的中小学教材出版发行企业，公司已经在组织保证、人才准备、质量管理、渠道保障和市场信誉等方面形成了区域优势。即使未来辽宁省实施中小学教材招投标也不会对公司利润产生很大影响。

　　募集资金主要用于投资辽宁出版策划公司、北方出版物配送公司等项目，这将全面强化公司的选题策划出版和发行能力，尤其辽宁出版策划公司项目将起到整合公司业务资源、抢占高端业务市场的作用。有利于公司跨媒体、跨区域战略的推进。

　　展望未来两年公司各项业务的发展趋势，我们估计出版业务收入还将稍有下降，主要是由于国家制定了中小学生减负的有关规定，造成教材教辅的销售数量有所下降，减少了教材教辅的收入；另外辽宁省课程改革对教材销量、品种的影响及自2006年秋季开始的教材价格下降也对教材教辅的收入造成一定影响。但公司近三年大力发展网络建设，不断增加销售网点和销售区域，扩大教材教辅的发行业务，预计发行业务收入大于出版业务收入。物资销售业务收入近三年呈下降趋势，预计将继续保持；同时票据印刷业务将保持近三年来的上升趋势。预计07-09年公司主营收入平均增长约为12%，营业利润平均增速为14%,公司07-09年的EPS为0.18、0.22、0.24元。（中国证券报·中证网）