券商“靠天吃饭”的软肋在股市调整中暴露无遗，率先披露半年报的券商上半年业绩出现了大滑坡。在传统业务全面下滑的同时，创新业务又未形成气候，这让券商很难交出一份令人满意的“中考”答卷。

　　传统业务不尽如人意

　　宏源证券、国元证券日前发布的中期业绩快报均显示业绩大幅下降，在银行间市场披露的券商半年报显示业绩也大都不尽如人意，首创证券等中小券商甚至出现亏损，表明股市大跌殃及自营、经纪、投行等券商传统业务。

　　今年以来股市持续下跌，交易量日趋萎缩。统计显示，上半年，沪深两市股票、权证、封闭式基金累计成交20.75万亿元，按目前全行业佣金实际收取比例约0.15%测算，上半年券商佣金收入约622.5亿元，只相当于去年全年1676.25亿元的37.14%。

　　受股市低迷拖累，今年以来A股IPO及再融资速度明显放缓。上半年A股市场共有58家公司实施IPO，27家券商从中获得25.05亿元承销费，同比下降40%多。

　　如果说经纪、投行业务收入仅是下滑，自营业务则可以说是遭到重创，成为一些中小型券商上半年亏损的重要原因。不过，由于经过前几年的综合治理，而且上半年修改的《证券公司风险控制指标管理办法》规定自营业务规模不能超过净资本，这避免了券商重蹈前几年覆辙，不至于让自营成为亏损的“黑洞”。

　　创新业务规模仍较小

　　在券商传统业务大滑坡的同时，被寄予“抗周期性波动”厚望的创新业务上半年尚未形成气候。

　　今年以来，证券公司集合资产管理计划的审批速度明显加快，截至6月底证监会已核准11只集合资产管理计划的发行。但是银河证券研究员迟晓辉指出，证券公司资产管理业务还只是处于起步阶段，仍未形成气候。

　　另外，券商直投尚处试点阶段。而曾经给券商带来不菲收入的权证创设业务，随着多只权证相继到期摘牌也逐渐萎缩。因此，券商创新业务短期内还难担大任，未来仍需依赖融资融券、股指期货、创业板等创新业务带来的机会。

　　“期末”成绩可能会好些

　　对于券商今年业绩情况，迟晓辉认为，目前投资者对下半年行情仍然缺乏信心，企业通过股市融资的环境不容乐观。预计下半年A股IPO项目的审批速度，特别是对大型融资项目的审批速度不会加快，估计全年融资规模在4700至5300亿元之间，大大低于去年的7800亿元。

　　不过，另一家券商行业研究员认为，尽管券商今年业绩增速面临2007年高基数的压力，但从季度业绩环比来看，二季度可能是全年业绩的底部，三四季度业绩有望好于二季度。季度利润环比增长的动力，将来自自营、经纪、投行等多项业务。

　　这位研究员认为，下半年A股市场有望逐步恢复信心，重归理性，对中报业绩形成拖累的自营业务状况将在下半年有所好转。另外，市场稳定后创新业务推出的可能性将进一步增加。