——降低交易税大势所趋  

    上周股指在4500点附近振荡横盘，成交极度低迷，连续三个交易日的成交金额处于1000亿元以下的地量状态。作为政府救市最有力的手段之一，印花税下调的呼声再次高涨。 

    “我举双手赞成下调印花税，因为我们的交易成本确实高了”，著名私募领军人物吴险峰昨天表示。一直呼吁印花税单边收取的中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求也对记者表示，“从长期看，频繁运用税收政策势必严重阻碍资本市场的正常成长。对中国这样一个新兴加转型的市场而言，一定要慎用税收政策。” 

    印花税让股市失血 

    中国的投资者还对印花税的上调无动于衷吗？ 

    上周股市日均成交金额比此前一周大幅缩减，处于2007年11月底以来的极低水平，显示市场交投极度清淡。 

    股市的资金面正面临巨大挑战。最新股市月度资金统计显示，A股市场的存量资金在2008年1月份出现了7个月来的首度下降，以IPO新股发行和以印花税及佣金形式流出的资金额，合计为766亿元。 

    与此同时，月度的A股新开户数已经连续两个月徘徊在低量，1月份A股市场的日均开户水平为12万户左右，比去年高峰时段下降40%.由此判断，近两个月的场外资金流入量不容乐观。综合来看，在资金流入量大幅下降的同时，交易税费和新股IPO的持续支出已经构成了场内资金的一大负担。 

    有专家做了一个大胆的假设，每买卖一笔股票，向国家缴印花税3‰，向券商缴佣金2‰左右，合计5‰；买卖一次共计缴纳税金10‰。假设满仓操作且不赔不赚的话，买卖100次，本钱就全部当做税金“贡献”给国库、装进券商的腰包了。或许这个假设不符合实际情况，但从中可以看出上调印花税让股市“失血”严重。 

    国税总局的资料显示，2007年证券交易印花税全年收入达2005亿元，比2006年增加1825亿元，增长10.2倍。如果按股市中的人头平摊，则股民人均贡献2800元。 

    下调是未来方向 

    香港交易所主席夏佳理日前表示，建议政府削减或取消目前千分之一的印花税以促进香港金融市场发展。夏佳理认为，取消交易印花税有助于刺激金融产品买卖的成交量，这是全球金融市场的发展趋势。 

    从国际上来看，国际证券交易所联合会成员中的发达国家出于资本流动性的考虑，大部分停征证券交易印花税，只有英国、瑞士、澳大利亚、比利时等国家还征收证券交易印花税，但其税率普遍是比较低的。发展中国家和新兴工业国家大部分征收印花税，其税率水平在0.1%左右，而且是单边征收。 

    从我国的情况看，我国的印花税是双边征收的，单边买卖的印花税成本各为0.3%，远远高于国际水平。 

    “印花税存在是一个历史原因，未来应该完全取消”，天相投资全球资本市场研究组组长汤云飞严肃指出，从监管层来说，减少中小投资者的投资成本，是未来的方向。其实，印花税对遏止市场投机，效果并不明显，从去年我国提高印花税之后市场表现可以看到这一点，但减免印花税短期可以刺激市场的成交量。 

    私募人士、深圳龙腾资产董事长吴险峰认为，当证券市场过热的时候，它通过政策，通过调高印花税，这个方向是没有错的。同样在市场比较低迷的时候，也可以反方向调控，可以降低印花税。 

    此前吴晓求接受记者采访时更提出批评，“我们不要用抑制投资者需求的政策来改变市场，这是不正确的政策。提高证券市场交易印花税就是影响投资者的需求，所以这个政策方向是不对的。” 

    降低税率四种方式 

    “由于证券市场印花税收入在国家财政收入中的重要作用，印花税税率调整和印花税收入变动之间的同向关系，应实行‘宽税基，低税率’的政策，即在下调税率的同时扩大印花税征税范围。”东北财经大学金融学院副院长史永东认为。 

    中央财经大学金融证券研究所所长韩复龄指出,印花税率应该是一个逐步降低的过程。从模式选择上看,可能会采用以下几种方式: 

    其一,单边征收。即只对买方或只对卖方征收。采用单边征收的方式,既降低了印花税水平,也使得买方成本和卖方成本不一致,进而可以体现出不同的税收扶持政策。 

    其二,直接降低税率。降至0.15%或0.1%。 

    其三,采用单笔定额税。即不论交易金额大小,对每笔交易征收相同的税。这种征税方式对于金额较大的交易有利。采用单笔定额税,能体现出对机构投资者的扶持。 

    其四,按交易方式征税。即对不同的交易方式使用不同的税率,可以体现税收倾斜。 

    ■ 印花税对股市影响 

    1991年10月10日 税率：6‰到3‰ 

    半年后，沪指从180点飙升到1992年的1429点，升幅达694%. 

    1997年5月10日  税率：3‰到5‰ 

    沪指半年内下跌近500点，跌幅逾30%. 

    1998年6月12日  税率：5‰到4‰ 

    沪指此后形成阶段性头部，调整近一年。 

    1999年6月1日  税率：4‰到3‰（B股） 

    上证B指一个月内从38点飙升到62.5点，升幅逾50% 

    2001年11月16日  税率：4‰到2‰ 

    股市产生一波100多点的波段行情，11月16日是这轮行情的启动点。 

    2005年1月23日  税率：2‰到1‰ 

    此后一个月内现波段行情，随后继续探底，直至年中股改行情启动。 

    2007年5月30日  税率：1‰到3‰ 

    沪指从6月5日的3404点到10月16日的6124点，三个月大涨逾2700点。