公开市场操作力度在5月份突然踩了“点刹”：全月央行总计从市场实际回笼资金4209.52亿元，仅为4月份的四成，创下了今年以来公开市场单月资金回笼量的最低纪录。业内人士认为，这意味着今年央行对流动性采取的强势对冲策略收到了阶段性成效。

　　昨天，随着周四公开市场操作结束，央行总计在5月份内实际回笼了4209.52亿元资金。而今年以来，为对冲银行体系过剩的流动性，央行在公开市场回笼的资金量一直维持在高位。其中，央行在今年1月、3月、4月回笼的资金量均超过万亿元大关。即使是在2月份，期间虽有春节长假因素，但是公开市场实际回笼资金量也接近9000亿元。

　　毫无疑问，资金到期释放量减少是央行减弱5月公开市场操作力度的原因之一。本月实际到期资金量为5145.76亿元，比4月份减少近一半。但从年初至今，5月份并非资金到期量最少的一个月。与之相比，2月份的到期量更少，为3577亿元。

　　对此，相当一部分银行间市场人士认为，5月份操作力度减弱与市场流动性由宽裕趋向于偏紧有关。今年以来，央行已经连续四次上调了存款准备金率，累计从银行体系冻结了资金量达8200亿元；加上公开市场大力度操作的配合，截至5月底央行在本币市场的净回笼资金量已经达到了1.35万亿元。在资金水位整体下降的同时，新股发行的再度启动，也令5月份的资金需求大幅度上升。在资金供给压力下，连部分大行也显露出流动性今不如昔的景象：国有商业银行在回购市场的资金拆出量占比，一度由正常情况的八成降至五成。

　　与此作进一步印证的是，作为资金市场的风向标，银行间7天回购的加权平均利率水平自5月初开始加速上扬，一度达到3.94％。在5月份的4个交易周内，7天回购利率水平约连续三周处在3％以上的水平。而上周，财政部三个月短期国债的发行利率超过市场预期，也从侧面表明，出于对维护流动性的考虑，部分商业银行主动选择了放弃本期国债的投标。

　　显然，在紧缩性货币政策的调控基调之下，一向被认为宽裕的资金面已在悄然发生变化。