惨淡的市场曾让A股在一段时间内融资功能大大减弱，IPO、增发、配股、债券发行在过去两个月中几乎处于停滞状态。11月7日以来，A股走出两个多月以来第一波有操作性的反弹，与之而来的是增发、债券发行在11月13日之后集中开闸。

　　“此时开闸有两个原因，一方面是管理层试探市场对更进一步的融资——新股IPO的反应，另一方面一些企业也确实资金缺口大，需要融资。”中信建投分析师刘杨表示。

    增发、配股 试探性融资开闸

　　11月13日，万业企业10亿元公司债融资获批；11月14日云南白药(000538)定向增发获批；11月17日凌钢股份(600231)定向增发获准；11月18日滨海发展7亿元债券申请获批；11月19日中国石化(600028)200亿元公司债获准。

　　11月20日，开滦股份和东方电气双双进行增发，其中开滦股份增发面对机构投资者和普通投资者，是真正意义上的融资开闸。

　　“这些基本上都是小额的融资，不会对市场产生很大影响。”刘杨表示，“这是融资在小范围先行了，如果市场反应好，IPO可能随后就到。”

　　IPO暂停超两月 亟待开闸

　　从9月11日最后一次发布工作会议公告之后，A股市场的IPO审批开始长达两个月的停顿。

　　不仅IPO审批停止，过会后的上市也长久停顿。从9月25日华昌化工最后一家通过IPO登陆A股之后，10月份A股的IPO市场完全停顿。此时，过会而未能上市的公司已经超过30只，且包括中国建筑、招商证券、光大证券这些大盘股。

　　“今年IPO积压比较多，比如中国建筑这类房地产公司肯定希望赶紧上市，管理层的压力也大，但是市场糟糕的表现使管理层不得不考虑市场反应。”刘杨表示，“目前，中小板个股随时可能上市，甚至不排除有一只大盘股登陆A股的可能。”

　　即使开闸，A股IPO的积压数目也不会明显减少。曾经计划今年回归A股的红筹股中国移动、中海油等等，回归A股的希望渺茫。而此前2008年预计IPO规模会超过2007年的目标更是难以实现。

　　市场承受能力仍有限

　　“在这波反弹过程中，市场对小额融资反应不大，尤其是债券与股票的投资主体不同，并不会给市场带来太大压力。”信达证券分析师张孜表示，“但是，市场目前恐怕无法承受IPO的开闸。”

　　他认为，即使是小盘股IPO开闸也会对市场短期造成影响，如果是主板的大盘股则影响会很大。“更别说中国建筑、光大证券这些大盘股开闸，如果真的放行，则市场可能直接跳空就跌下去了。到时候市场能否守住前期低点还是一个问题。”

　　刘杨也同意这一观点，他指出大小非的问题会对市场影响很大。“此前的大小非问题还没有解决，新上市公司的大小非该怎么办？市场恐怕无法承受。”

　　据天相投顾统计，即使是在市场连续下挫的10月份，上市公司也仍然发布了25次减持公告，其中大非减持了1.05亿股，小非减持了0.47亿股。这仅仅只是达到了减持比例必须披露的数据，实际减持的数量肯定远大于这个数值。

　　IPO的困难重重，证监会对增发的审批或许也会更加慎重。截至11月19日，2007年以来增发破发的公司达到185家，拟增发公司破发也达到135家。在目前的市场环境下，融资全面开闸的脚步不可能迈得太大太猛。