■记者观察　　

　　本报记者 赵彤刚 　　

　　继中信证券、宏源证券之后，沪深股市券商板块又迎来了一位新成员——海通证券。可以预期，未来将会有更多国内证券公司成为公众公司，因为上市是券商做大做强的一条捷径。

　　目前国内证券公司的一个突出问题是“个子太小”，多数资本金只有几亿元人民币，最大也只有几十亿元，与国际投行数十亿、上百亿美元的资本金规模根本不可比。但是，随着中国资本市场对外开放程度不断加深，国际投行巨头已是兵临城下。为了提高本土券商竞争力，争取上市不失为一种快速强身健体的良方。

　　近年来,鼓励符合条件的券商上市，也一直是监管部门的政策重点。2005年出台的《证券公司综合治理方案》指出，监管层将进一步拓宽证券公司融资渠道，解决证券公司的流动性问题，支持优质证券公司创新发展。而且，券商通过上市进行股权融资已是全球性趋势，在美国排名前10位的投资银行无一例外均是上市公司。

　　随着证券市场制度变革加快以及证券行业综合治理显现成效，行业系统性风险已基本释放完毕，基本制度建设日趋完备，我国证券公司经营环境已有根本改观。而且随着近年来股市持续走好，证券公司业绩也大幅提升。同时，以创新类公司为代表的一批券商资产质量稳步提高，并已形成持续盈利能力，已初步具备上市条件。

　　目前我国共有104家证券公司，正如中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓球所预期的，未来可能只会剩下30至50家。不过，从现在的104家变成30至50家主要是靠市场来选择重组并购，这其中上市制度非常重要。上市证券公司生命力将比不上市公司强得多，未来留在中国资本市场的可能性也比不上市公司大得多。

　　其实，这一点可以从已上市的中信证券的榜样效应中得到体现。中信证券通过上市近年来逆势崛起，其资本实力明显提升，使其能够在行业低迷时进行一系列大手笔并购，积蓄能量：中信证券联手建银投资，成立中信建投证券公司，全面接管华夏证券的证券类资产；斥资7.8亿元，收购金通证券。中信证券也由上市前的中型券商，一跃变为净资本规模接近百亿元的国内同行巨头。

　　从中信证券近年来的发展史中不难看到，上市给他们带来了完整的、强制性信息披露制度和风险管理措施。虽然有时候这种强制性规定短期内捆住了公司手脚，但是长期来看，却给中信证券带来了一种难得的发展条件。

　　可见，券商上市可以低成本地募集大量资金，迅速提高资本规模和对外扩张能力；而且通过配股、增发等方式，券商未来还可以源源不断地获得后续资金支持，扩大了其在资本市场的运作空间。同时，券商上市也是促进我国证券公司规范发展的有效途径。券商上市后将把自己置于社会公众的监督之下，信息的充分披露，可以有力促进证券公司的规范化运作，完善券商法人治理结构和内部风险控制机制，增强其核心竞争力。（中证网）

　　■机构观点

　　□国金证券研究所 李翰 　　

　　目前，国内券商不但要面临行业内的竞争，还将直接面对外资券商在家门口的竞争，高盛高华和瑞银证券已经在IPO业务上向中资券商发出了挑战。目前国内的券商都在思考，如何才能迅速提升自身实力，以便在未来的激烈竞争中占据有利位置。很多券商可能都会得出相同的结果——上市，确实，上市是券商快速发展自身的有效工具。

　　我们预计，今明两年将有较多的证券公司或通过借壳，或通过IPO上市。

　　首先，管理层有意支持券商通过上市做大做强。近期召开的中美战略对话中，我国承诺进一步开放证券行业：包括取消对于外资券商进入中国市场的禁令，恢复发放合资券商的经营牌照，允许外资券商进一步扩大在中国的业务种类。这些措施强化了外资券商对国内证券公司的竞争，为扶持国内券商尽快做大做强，管理层有意加快证券公司的上市进程；

　　其次，券商具有上市的内在动力。经过综合治理期的大浪淘沙，剩下的券商竞争意识明显增强，希望通过兼并收购迅速扩大自身规模的意图非常明显。现阶段证券公司外延式扩张的成本急剧提高，对其资金实力提出了较高的要求。另外，未来将要开展的创新业务，如融资融券、备兑权证创设、PE业务，都需要大量的资本金支持。目前除了两家上市的证券公司资金相对充裕外，其他券商都存在资金短缺的问题，而上市则是券商解决资金问题的有效方式。再有，上市有利于券商完善治理结构，按市场化原则运作业务，提高风险控制能力，上市也有利于券商实施股权激励措施，留住并吸引人才。